>> 中信證券-國能日新(301162)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢，實(shí)控人增資彰顯信心-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 85KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李想,楊澤原,華鵬偉 |
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公司23Q1~3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.52億元，同比增長40.5%，符合預(yù)期；受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價推動功率預(yù)測&并網(wǎng)控制&電網(wǎng)管理三項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長，公司營收業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)高增?？紤]風(fēng)光投資持續(xù)高增可期和去年同期基數(shù)偏低，預(yù)計23Q4功率預(yù)測服務(wù)收入有望延續(xù)高增趨勢。公司公告擬通過定增募資4.57億元加碼電力交易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，有望通過增加研發(fā)投入為新業(yè)務(wù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)；本次定增由實(shí)控人全額認(rèn)購，彰顯其對公司長期發(fā)展的信心。我們維持公司2023~2025年EPS預(yù)測分別為1.04/1.26/1.40元，目標(biāo)價70元，維持公司“買入”評級。
▍前三季度歸母凈利潤0.52億元，業(yè)績符合預(yù)期。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元，同比增長40.5%；歸母凈利潤0.52億元，同比增長41.9%；對應(yīng)EPS 0.52元，同比增長26.8%，業(yè)績符合預(yù)期。分季度來看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元，同比增長51.7%；歸母凈利潤0.19億元，同比增長20.9%。
▍傳統(tǒng)功率預(yù)測&并網(wǎng)控制&電網(wǎng)管理收入增長，推動公司營收業(yè)績高增。受益于風(fēng)光電站投資增長顯著，2023年前三季度公司新能源發(fā)電功率預(yù)測、新能源并網(wǎng)智能控制、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)三類傳統(tǒng)產(chǎn)品收入高增顯著，是公司營收業(yè)績同比高增的主因。此外，公司利用IPO募資進(jìn)行現(xiàn)金管理增加利息收入479萬元、結(jié)構(gòu)性存款利息提升增加公允價值變動收益256萬元等對業(yè)績增長亦有貢獻(xiàn)。由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大推動應(yīng)收賬款增長，根據(jù)會計準(zhǔn)則公司計提信用減值損失相應(yīng)提升，導(dǎo)致前三季度公司信用減值損失同比增長95.8%至780萬元，對業(yè)績增速造成一定拖累。展望23Q4，考慮到集中式風(fēng)光電站通常集中在每年四季度并網(wǎng)，而去年同期在光伏組件價格高企、疫情拖累施工等因素影響下并網(wǎng)規(guī)?；鶖?shù)較低，我們預(yù)計公司功率預(yù)測服務(wù)新增客戶數(shù)量有望受益于并網(wǎng)風(fēng)光項(xiàng)目數(shù)量的同比高增而顯著增長，助力公司業(yè)績延續(xù)高增態(tài)勢。
▍擬募資4.57億元加碼電力交易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實(shí)控人全額認(rèn)購彰顯信心。近日公司公告擬定增募資4.57億元，用于多應(yīng)用場景下電力交易輔助決策管理平臺、新能源數(shù)智一體化研發(fā)平臺建設(shè)以及補(bǔ)充流動資金。本次定增由公司實(shí)控人、董事長兼總經(jīng)理雍正先生全額認(rèn)購，彰顯其對公司未來長期發(fā)展的信心。目前公司正依托過去十余年深耕新能源發(fā)電功率預(yù)測行業(yè)積累的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、人才，逐步向電力交易等新商業(yè)模式拓展，我們認(rèn)為募投項(xiàng)目有助于公司在電力市場化改革逐步推進(jìn)、電力信息化需求快速增長階段強(qiáng)化自身研發(fā)與服務(wù)能力，為公司緊抓行業(yè)機(jī)遇搶奪市場份額打下良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司較強(qiáng)的研發(fā)及服務(wù)能力、積極的資金投入以及持續(xù)的資源積累將成為其新業(yè)務(wù)競爭的重要優(yōu)勢，看好電力交易、虛擬電廠、微電網(wǎng)新業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬營收業(yè)績成長空間。
▍風(fēng)險因素：市場競爭加?。浑娏π袠I(yè)政策變動；公司產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；公司新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司業(yè)績符合預(yù)期，維持公司2023~2025年歸母凈利潤預(yù)測分別為1.03/1.25/1.39億元，對應(yīng)2023~2025年EPS預(yù)測分別為1.04/1.26/1.40元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別為56/46/42倍。我們參考可比SaaS及信息化軟件商（用友網(wǎng)絡(luò)、深信服、廣聯(lián)達(dá)）2024年48倍目標(biāo)PE的估值水平（基于Wind一致預(yù)期），并考慮到公司成長性突出給予15%估值溢價，給予公司2024年56倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價70元，維持“買入”評級。
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