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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.09億元（+40.45%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5182萬(wàn)元（+41.88%），扣非歸母凈利潤(rùn)4297萬(wàn)元（+29.06%）。單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.20億元（+51.69%），歸母凈利潤(rùn)1867萬(wàn)元（+20.86%），扣非歸母凈利潤(rùn)1773萬(wàn)元（+24.77%）。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，行業(yè)景氣度高帶來(lái)收入高增。2023年新能源行業(yè)景氣度較高，根據(jù)國(guó)家能源局，截至9月底，全國(guó)太陽(yáng)能累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約5.2億千瓦，同比增長(zhǎng)45.3%；風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量約4.0億千瓦，同比增長(zhǎng)15.1%。光伏和風(fēng)電的新增裝機(jī)規(guī)模不斷提升，帶動(dòng)公司收入維持高速增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.09億元（+40.45%），單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.20億元（+51.69%），主要系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)新能源發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品、新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)、電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)所致。從利潤(rùn)端看，公司Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1867萬(wàn)元（+20.86%），增速不及收入主要系三季度公司股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的股份支付費(fèi)用提升。
　　收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率小幅波動(dòng)。公司Q3單季度毛利率為66.72%，同比下降4.97pct，環(huán)比下降4.05pct。主要系公司新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)收入高速增長(zhǎng)所致，并網(wǎng)控制系統(tǒng)23H1的毛利率為59.53%，低于發(fā)電功率預(yù)測(cè)產(chǎn)品的毛利率71.89%。Q3單季度凈利率為14.92%，同比-4.36pct，環(huán)比-5.96pct，主要系公司期間費(fèi)用增長(zhǎng)較快所致。我們認(rèn)為，從全年維度看，公司以軟件服務(wù)為主的業(yè)務(wù)模式有望維持高毛利水平，不會(huì)影響公司長(zhǎng)期盈利能力。
　　實(shí)控人定增認(rèn)購(gòu)彰顯長(zhǎng)期信心，政策推動(dòng)電力市場(chǎng)建設(shè)加速。公司將向控股股東及實(shí)控人雍正先生發(fā)行股票募資不超過(guò)4.57億元，用于投入公司電力交易決策平臺(tái)和一體化研發(fā)平臺(tái)項(xiàng)目建設(shè)，彰顯了實(shí)控人對(duì)于公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。近日，國(guó)家發(fā)改委辦公廳、國(guó)家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)工作的通知》，明確了各省現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)時(shí)間表，加速推進(jìn)各省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)。我們認(rèn)為，公司基于其深厚的源端技術(shù)優(yōu)勢(shì)與客戶基礎(chǔ)，有望在電力交易、虛擬電廠等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速拓展，第二成長(zhǎng)曲線穩(wěn)固。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年的每股收益分別為0.90/1.24/1.72元，維持公司2024年63倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為78.12元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電力政策落地不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款較高風(fēng)險(xiǎn)