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公司三季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期。大股東參與定增彰顯管理層對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心，我們認(rèn)為本次融資將為公司持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，加強(qiáng)公司在用戶側(cè)業(yè)務(wù)布局，持續(xù)抬升公司業(yè)務(wù)成長空間，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　公司發(fā)布23年三季報(bào)，業(yè)績符合預(yù)期。公司1-9月實(shí)現(xiàn)營收3.09億元，同比增長40.45%；歸母凈利潤0.52億元，同比增長41.88%；扣非后凈利潤0.43億元，同比增長29.06%。三季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.20億元，同比增長51.69%，歸母凈利潤0.19億元，同比增長20.86%；扣非后凈利潤0.18億元，同比增長24.77%。公司營收增長主要系“新能源發(fā)電功率預(yù)測產(chǎn)品”、“新能源并網(wǎng)智能控制系統(tǒng)”、“電網(wǎng)新能源管理系統(tǒng)”銷售收入增長所致。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營凈現(xiàn)金-0.24億元，同比下降769.98%，主要系公司因市場規(guī)模擴(kuò)大引起的支付采購成本、人工費(fèi)用、保證金及其他費(fèi)用增長等原因所致。
　　毛利率保持穩(wěn)定，管理、研發(fā)費(fèi)用投入加大。報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率67.76%，與2022年基本持平。同期公司銷售費(fèi)用0.76億元，同比增長23.78%，銷售費(fèi)用率24.52%，同比下降3.30個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用0.27億元，同比增長58.69%，管理費(fèi)用率8.65%，同比增長1.00個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司人員薪酬、房租費(fèi)用增長及計(jì)提股權(quán)激勵(lì)的股份支付費(fèi)用所致；研發(fā)費(fèi)用0.63億元，同比增長56.53%，研發(fā)費(fèi)用率20.35%，同比增長2.07個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)大、人員薪酬增長及計(jì)提股權(quán)激勵(lì)的股份支付費(fèi)用所致。
　　大股東參與定增鎖定36個(gè)月，彰顯管理層對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。報(bào)告期內(nèi)公司擬調(diào)整定增募資方案，以48.50元/股的價(jià)格向控股股東及實(shí)際控制人雍正發(fā)股募資4.57億元，用于多應(yīng)用場景下電力交易輔助決策管理平臺項(xiàng)目、新能源數(shù)智一體化研發(fā)平臺建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金；此外，公司擬使用自有資金推進(jìn)微電網(wǎng)及虛擬電廠綜合能源管理平臺項(xiàng)目。我們認(rèn)為本次融資將為公司持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，加強(qiáng)公司在用戶側(cè)業(yè)務(wù)布局，持續(xù)抬升公司業(yè)務(wù)成長空間。
　　我們判斷公司是新型電力系統(tǒng)建設(shè)的核心參與者，將受益于行業(yè)快速發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)公司2023至2025年?duì)I收分別為4.67、5.98、7.60億元，歸母凈利潤0.91、1.20、1.58億元，對應(yīng)PE分別為59.2、45.0、34.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：定增后續(xù)尚需審批；行業(yè)競爭加??；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。