>> 中信證券-國能日新(301162)2023年中報點評：光伏降本傳統(tǒng)主業(yè)受益，穩(wěn)步推進新業(yè)務發(fā)展-230821
| 上傳日期： |
2023/8/21 |
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| 2187KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李想,楊澤原,華鵬偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023H1歸母凈利潤0.33億元，同比增長57.3%，符合預期。受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價推動光伏電站并網(wǎng)量增長，公司新能源功率預測、并網(wǎng)智能控制、電網(wǎng)管理三類產(chǎn)品需求激增推動營收業(yè)績高增；伴隨新型電力系統(tǒng)發(fā)展及電力市場化改革推進，公司正穩(wěn)步推進電力交易、虛擬電廠等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展，有望憑借深耕電力信息化行業(yè)積累的技術(shù)、經(jīng)驗、人才優(yōu)勢搶占發(fā)展先機，為公司長期成長打開想象空間。我們預測公司2023~2025年EPS分別為1.04/1.26/1.40元，目標價84.0元，維持公司“買入”評級。
▍2023H1歸母凈利潤0.33億元，業(yè)績符合預期。2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，同比增長34.1%；歸母凈利潤0.33億元，同比增長57.3%；對應EPS0.33元，同比增長32.0%，業(yè)績符合預期。分季度來看，2023Q2公司營業(yè)收入1.06億元，同比增長32.9%；歸母凈利潤0.23億元，同比增長44.3%。
▍光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價推升并網(wǎng)電站數(shù)量，推動公司傳統(tǒng)產(chǎn)品服務需求激增。隨著上游硅料產(chǎn)能逐步釋放，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格在2023H1持續(xù)下降，截至6月末210單晶組件價格已降至1.35元/W左右。下游運營商投資建設(shè)光伏電站意愿顯著增長，2023H1全國并網(wǎng)集中式/分布式光伏裝機規(guī)模同比高增234%/108%至37.5/41.0GW。公司新能源發(fā)電功率預測/并網(wǎng)智能控制/電網(wǎng)管理三類傳統(tǒng)產(chǎn)品均充分受益于新并網(wǎng)電站數(shù)量增長帶來的對應需求增長，2023H1分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.28/0.37/0.07億元，同比分別增長11%/154%/227%，推動公司上半年業(yè)績高增。此外，公司利用IPO募資進行現(xiàn)金管理增加利息收入430萬元，以及政府補助收入增加522萬元，對業(yè)績增長亦有貢獻。展望2023H2，考慮到風光運營商通常在下半年集中并網(wǎng)新項目，而2022Q4受組件價格高企及疫情拖累施工等因素影響并網(wǎng)規(guī)模較低，我們認為2023H2公司將充分受益于較低的風光項目造價對運營商投產(chǎn)新項目積極性的刺激，維持營收業(yè)績的高增態(tài)勢。
▍緊跟新型電力系統(tǒng)&電力市場發(fā)展步伐，加碼創(chuàng)新業(yè)務拓寬成長空間。公司依托過去十余年深耕新能源發(fā)電功率預測行業(yè)積累的技術(shù)、經(jīng)驗、人才，逐步向電力交易、虛擬電廠與微電網(wǎng)運營等新商業(yè)模式拓展。我們認為在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，高比例新能源消納必須依托電力系統(tǒng)的數(shù)字化、信息化技術(shù)完成，電力信息化相關(guān)的新商業(yè)模式需求有望高速增長，公司布局的新賽道具有廣闊的成長空間。目前公司正穩(wěn)步推進新業(yè)務拓展，電力交易產(chǎn)品已完成在山西、甘肅、山東、蒙西、廣東五個現(xiàn)貨市場發(fā)展領(lǐng)先區(qū)域的布局，并逐步向江西、湖北等現(xiàn)貨模擬運行階段省份拓展；公司已獲得陜西、甘肅、寧夏等省份的虛擬電廠聚合商準入資格，同時積極儲備工業(yè)負荷、充電樁、電采暖等可控負荷資源。近期公司公告擬定增募資建設(shè)電力交易輔助決策管理平臺、虛擬電廠綜合能源管理平臺等項目，有望進一步強化電力交易及虛擬電廠領(lǐng)域技術(shù)及服務能力。我們認為公司較強的研發(fā)及服務能力、積極的資金投入以及持續(xù)的資源積累將成為其新業(yè)務競爭的重要優(yōu)勢，看好新業(yè)務發(fā)展拓寬營收業(yè)績成長空間。
▍風險因素：市場競爭加劇；電力行業(yè)政策變動；公司產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；公司新業(yè)務拓展不及預期；定增進展不及預期；下游需求不及預期。
▍盈利預測、估值與評級：考慮到公司業(yè)績符合預期，維持公司2023~2025年歸母凈利潤預測分別為1.03/1.25/1.39億元，對應2023~2025年EPS預測分別為1.04/1.26/1.40元，當前股價對應2023~2025年P(guān)E分別為63/52/47倍。我們參考可比SaaS及信息化軟件商（用友網(wǎng)絡、深信服、云賽智聯(lián)）2024年67倍目標PE的估值水平（基于Wind一致預期），給予公司2023年67倍目標PE，對應目標價84.0元，維持“買入”評級。
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