>> 國盛證券-中信出版(300788)實洋市占率穩(wěn)中有升，AIGC數(shù)智出版加速推進-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟 |
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業(yè)績概覽：公司發(fā)布2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.86億元，同比下滑3.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比下滑8.98%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.19億元，同比下滑12.35%。公司2023Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.13億元，同比下滑13.77%，環(huán)比下滑7.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比下滑27.82%，環(huán)比下滑28.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.29億元，同比下滑37.60%，環(huán)比下滑42.00%。
實洋市占率穩(wěn)中有升，加強細(xì)分領(lǐng)域布局密度。行業(yè)層面，據(jù)開卷數(shù)據(jù)，2023Q1-Q3全國圖書零售市場同比下滑1.04%，降幅繼續(xù)收窄。2023年前三季度，公司在全國圖書零售市場中實洋占有率為3.28%，同比提升0.38pct，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。細(xì)分領(lǐng)域?qū)用?，公司在?jīng)管類、少兒類、心理自助類、傳記類均位列市場第一。公司持續(xù)增強各細(xì)分領(lǐng)域出版力度并推出重點圖書，其中《埃隆·馬斯克傳》及以IP聯(lián)動形式推出的《奧本海默傳》《長安三萬里》系列圖書等傳播影響效果顯著。公司著力投入創(chuàng)新內(nèi)容和高品質(zhì)版權(quán)，提高內(nèi)容策劃、營銷和發(fā)行能力。
應(yīng)對渠道變革創(chuàng)新發(fā)行模式，內(nèi)容電商持續(xù)領(lǐng)跑書業(yè)?；趥鹘y(tǒng)圖書銷售渠道流量下行而新興渠道尚未成熟的行業(yè)現(xiàn)狀，公司推動營銷銷售體系轉(zhuǎn)型升級，以數(shù)據(jù)驅(qū)動和技術(shù)應(yīng)用提質(zhì)增效。2023Q1-Q3，公司毛利率同比提升2.46pct。公司將發(fā)行流程標(biāo)準(zhǔn)化，建立基于標(biāo)簽體系的數(shù)據(jù)模型、以精細(xì)化管理為目標(biāo)的產(chǎn)品運營體系，和以流量精準(zhǔn)運營為邏輯的營銷體系。公司加速重塑人際化、社群化營銷模式，通過推進“金品工程”著力提升品效；采取拓寬細(xì)分渠道、延展垂類渠道的策略，擴建立體銷售系統(tǒng)，拓展動漫、少兒等垂類和政企大客戶銷售渠道；同時公司持續(xù)加大內(nèi)容電商的投入和迭代，官方直播間場均GMV領(lǐng)跑書業(yè)。
構(gòu)建數(shù)字智能體系，合作AIGC模型技術(shù)公司。2023Q1-Q3，公司堅定構(gòu)建數(shù)字智能體系，研發(fā)數(shù)據(jù)資產(chǎn)并與主要AIGC模型技術(shù)公司開展合作，加快打造智能閱讀品牌。公司AIGC數(shù)智出版集成工具平臺已面向內(nèi)部編輯團隊開放試用，在選題評估、翻譯、初步審校、封面和插圖制作、營銷熱點匹配和文案等流程環(huán)節(jié)測試中顯著提升效率。通過整合平行出版實驗室、中信書院、新媒體業(yè)務(wù)、技術(shù)研發(fā)中心和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)，公司建立“智能數(shù)字體系”，基于AIGC應(yīng)用層對組織、技術(shù)和用戶交叉整合，在數(shù)字平臺、讀者交互和社會嵌入融合上打造超級內(nèi)容平臺和知識服務(wù)體系，已形成公司第二增長曲線。2023Q3，公司AIGC數(shù)智出版平臺輔助出版的《血與銹》科幻系列小說面市，成功提升出版效率，并獲取出版AIGC應(yīng)用領(lǐng)域的廣泛關(guān)注。
盈利預(yù)測與評級：公司為大眾出版領(lǐng)域龍頭，在多細(xì)分賽道市占率保持行業(yè)領(lǐng)先，以AIGC數(shù)智出版業(yè)務(wù)與智慧閱讀數(shù)字平臺打造全新增長點。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收20.61/23.43/25.78億元，同比增長15%/14%/10%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.31/2.59/2.85億元，同比增長83%/12%/10%，對應(yīng)PE 21/18/17x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策趨嚴(yán)風(fēng)險；版權(quán)方無法續(xù)約風(fēng)險。
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