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投資事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年Q3營(yíng)業(yè)收入10.12億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸母凈利潤(rùn)0.57億元，同比增長(zhǎng)14,785.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比增加674.74%。2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入25.34億元，同比增長(zhǎng)16.84%；歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)196.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比增長(zhǎng)100.33%。
　　收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入25.34億元，同比增長(zhǎng)16.84%，單Q3營(yíng)業(yè)收入10.12億元，同比增長(zhǎng)6.05%。報(bào)告期內(nèi)公司多個(gè)產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑，加速大數(shù)據(jù)、人工智能、安全、能力中臺(tái)、算力網(wǎng)絡(luò)、6G等6大領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新。報(bào)告期內(nèi)，公司積極把握業(yè)務(wù)升維機(jī)會(huì)，繼續(xù)強(qiáng)化長(zhǎng)期深耕的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)，切實(shí)推進(jìn)與中國(guó)移動(dòng)戰(zhàn)略協(xié)同。
　　單三季度創(chuàng)近年來(lái)最高盈利水平，有效降本增效控費(fèi)。2023年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)196.72%，盈利能力再創(chuàng)歷史新高。公司單Q3毛利同比增長(zhǎng)16.40%；毛利率64.22%，同比增加5.71pcts；扣非歸母凈利潤(rùn)大幅盈利0.82億元，同比增長(zhǎng)674.74%，單三季度創(chuàng)近年來(lái)最高盈利水平。公司根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)情況和下游客戶需求靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，降本增效控費(fèi)方面取得積極成果，公司單Q3的銷售/研發(fā)/管理費(fèi)用率分別為28.21%/4.59%/22.68%，同比下降-1.8/-4.12/-0.68pcts。
　　持續(xù)領(lǐng)跑數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)，大力發(fā)展數(shù)據(jù)要素化下的安全與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略協(xié)同。據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)顯示，啟明星辰集團(tuán)以8.5%的份額位居中國(guó)數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)第一位。至此，啟明星辰集團(tuán)已連續(xù)8年領(lǐng)跑數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)。在數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域，啟明星辰集團(tuán)擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的完整數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品生態(tài)，從常規(guī)類數(shù)據(jù)防泄漏DLP、數(shù)據(jù)庫(kù)審計(jì)與防護(hù)、數(shù)據(jù)庫(kù)動(dòng)態(tài)及靜態(tài)脫敏、數(shù)據(jù)防火墻等，到近年重點(diǎn)推出的API檢測(cè)及安全管控、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)路由、數(shù)據(jù)安全治理管控平臺(tái)、數(shù)據(jù)安全合規(guī)監(jiān)管平臺(tái)、數(shù)據(jù)出境監(jiān)測(cè)平臺(tái)以及身份權(quán)限動(dòng)態(tài)管控等各類數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品及服務(wù)，廣泛地部署于政府、金融、電力、能源等眾多行業(yè)業(yè)務(wù)當(dāng)中。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)國(guó)產(chǎn)化安全能力，形成數(shù)量龐大的信創(chuàng)產(chǎn)品群和豐富的國(guó)產(chǎn)化解決方案。
　　投資建議：考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年總收入分別為56.50、71.41、89.30億元（前預(yù)測(cè)值為2023-2025年公司收入61.03、78.87、100.76億元）；歸母凈利潤(rùn)為9.98、12.09、14.78億元（前預(yù)測(cè)值為10.08、14.04、17.81億元）。公司2023/2024/2025年EPS分別為1.05/1.27/1.55元（前預(yù)測(cè)值為1.06/1.47/1.87元），給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，銷售季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)，信息安全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇