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事件：啟明星辰發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營收15.22億元，同比增長25.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤-0.81億元，同比增長71.39%。單2023Q2來看，公司實(shí)現(xiàn)營收7.34億元，同比增長12.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.51億元，同比增長264.36%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.19億元，同比增長111.88%。
　　公司半年度經(jīng)營情況穩(wěn)中向好，經(jīng)典板塊與新興板塊共振。2023H1期間，公司實(shí)現(xiàn)營收15.22億元，較上年同期增長25.33%。其中公司新業(yè)務(wù)板塊涉云網(wǎng)絡(luò)安全收入較上年同期增長超100%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全收入較上年同期增長超30%。分產(chǎn)品看，云安全管理平臺(tái)、統(tǒng)一身份認(rèn)證系統(tǒng)、全流量分析取證、零信任SDP、網(wǎng)絡(luò)安全靶場(chǎng)等產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)100%以上的增長；新發(fā)布產(chǎn)品如5G安全產(chǎn)品、超級(jí)SIM安全網(wǎng)關(guān)已經(jīng)落地具體項(xiàng)目，取得實(shí)際應(yīng)用。整體來看，公司積極把握業(yè)務(wù)升維機(jī)會(huì)，繼續(xù)強(qiáng)化長期深耕的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)，切實(shí)推進(jìn)與中國移動(dòng)的戰(zhàn)略協(xié)同。在雙業(yè)務(wù)引擎的驅(qū)動(dòng)下，公司夯實(shí)在基礎(chǔ)安全板塊的領(lǐng)先地位，不斷發(fā)力新興安全板塊，注重技術(shù)創(chuàng)新，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
　　降本增效控費(fèi)方面取得積極成果，Q2毛利率大幅改善。2023H1期間，公司持續(xù)提升經(jīng)營質(zhì)量，費(fèi)用較上年同期減少11.90%，保持了行業(yè)領(lǐng)先水平。銷售費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用/管理費(fèi)用支出分別為5.46/4.86/1.00億元，同比分別下降17.32%/ 5.05%/ 11.30%。毛利率方面，公司2023H1毛利率為60.27%，同比下降6.88個(gè)百分點(diǎn)，但從環(huán)比變化來看，2023Q2毛利率達(dá)70.12%，環(huán)比2023Q1提高了19.03個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)大幅改善，且單季實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤盈利。
　　中移入股獲國資委批復(fù)，與中移合作進(jìn)入戰(zhàn)略融合新階段。2023年5月，國務(wù)院國資委已原則同意中移資本通過認(rèn)購公司定向發(fā)行的不超過28437.4100萬股股份等方式取得公司控股權(quán)的整體方案，公司與中國移動(dòng)合作邁入戰(zhàn)略融合新階段。2023H1期間，公司累計(jì)12款產(chǎn)品（17款子產(chǎn)品）進(jìn)入中國移動(dòng)核心能力及自主產(chǎn)品清單，產(chǎn)品能力覆蓋云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、終端安全等領(lǐng)域。公司與中移云能力中心、中移集成等中移集團(tuán)下屬十余家子公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議超過30家，繼續(xù)擴(kuò)大集團(tuán)—省—市三級(jí)業(yè)務(wù)對(duì)接面；與中移云共同打造移動(dòng)云|星辰安全品牌，將公司完善的云安全能力融入移動(dòng)云基礎(chǔ)設(shè)施，共建云原生安全自適應(yīng)架構(gòu)，全面滿足客戶上云的安全需求。根據(jù)雙方簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來三年雙方力爭(zhēng)合作城市安全運(yùn)營中心數(shù)量達(dá)到50個(gè)以上。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.16/1.46/1.76元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為24.63/19.57/16.23倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。