>> 廣發(fā)證券-啟明星辰(002439)23Q2扣非扭虧為盈，與移動協(xié)同效應進一步顯現(xiàn)-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 743KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，李婉云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司披露2023年半年報，利潤超預期。23H1公司實現(xiàn)營收15.22億元，同比增長25.33%。23H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比扭虧為盈，22H1虧損2.50億元；扣非歸母凈虧損8068萬元，同比虧損縮窄71.39%。公司盈利能力逐季改善，23Q2實現(xiàn)營收7.34億元，同比增長12.96%；歸母凈利潤2.51億元，扭虧為盈，且創(chuàng)歷史新高；扣非為1901萬元，亦扭虧為盈。
23Q2毛利率大幅提升，期間費用持續(xù)優(yōu)化。隨著公司與移動的融合進一步深入，公司盈利能力持續(xù)修復。23Q2公司毛利率大幅提升至70.12%，環(huán)比23Q1提高19.03pct，同比22Q1提高4.16pct。此外，公司期間費用亦持續(xù)優(yōu)化。23H1，公司銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務費用分別同比下降17.32%/11.30%/5.05/57.63%，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別為35.89%/6.55%/31.97%/-0.45%，分別較22H1 -18.52pct/-2.70pct/-10.23pct/-0.1pct。
移動入股獲國務院批復，公司與中國移動步入戰(zhàn)略融合新階段。5月19日，公司發(fā)布公告，國務院國資委已原則同意中移資本通過認購公司定向發(fā)行的不超過28437.41萬股股份等方式取得公司控股權(quán)的整體方案，公司與中國移動步入戰(zhàn)略融合新階段，協(xié)同效應將持續(xù)顯現(xiàn)。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為9.97/12.46/16.07億元，EPS分別為1.06/1.32/1.70元，參考公司歷史PE-BAND，給予公司2023年40倍PE，則公司合理價值約為42.25元/股，維持“買入”評級。
風險提示。移動入股事項推進不及預期；下游客戶需求恢復不及預期；行業(yè)政策落地不及預期
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