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公司發(fā)布2023年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收15.1至15.6億元（+24.4%-28.5%）；歸母凈利潤為1.8-2.0億元，同比扭虧為盈；二季度毛利提升19.2%至22.7%，扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)當(dāng)季盈利。公司和中國移動(dòng)達(dá)成多項(xiàng)合作，協(xié)同效果顯著，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　與中國移動(dòng)達(dá)成多項(xiàng)合作，網(wǎng)安“國家隊(duì)”持續(xù)發(fā)力。上半年，公司17款產(chǎn)品中有12款進(jìn)入中國移動(dòng)核心能力及自主產(chǎn)品清單，覆蓋云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、終端安全等各領(lǐng)域。同時(shí)，公司與中移云能力中心、北京移動(dòng)等中移集團(tuán)下屬十余家子公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議超過30家。除此之外，公司與中移互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合發(fā)布超級(jí)SIM安全網(wǎng)關(guān)，依托雙方的“號(hào)卡優(yōu)勢稟賦”和零信任安全接入能力，共同打造新型網(wǎng)絡(luò)邊界防護(hù)體系。
　　依托中國移動(dòng)算力資源打造垂直領(lǐng)域大模型，AI產(chǎn)品化落地有望進(jìn)一步加強(qiáng)。中國移動(dòng)具備豐厚算力資源，截至2023年2月，移動(dòng)算力規(guī)模已超8EFLOPS，累計(jì)投產(chǎn)云服務(wù)器超76萬臺(tái)，邊緣節(jié)點(diǎn)超千個(gè)。啟明星辰具備多年網(wǎng)安行業(yè)技術(shù)積累，AI賦能下，公司產(chǎn)品化能力有望進(jìn)一步提升。目前AI技術(shù)已賦能威脅檢測、安全大數(shù)據(jù)分析、威脅情報(bào)、UEBA等多個(gè)產(chǎn)品。
　　數(shù)據(jù)安全有望提供新動(dòng)能。公司加強(qiáng)“數(shù)據(jù)綠洲”戰(zhàn)略布局，打造5G泛終端安全可信管理體系，推出5G+身份信任體系安全方案，實(shí)現(xiàn)5G專網(wǎng)中對泛終端的可信多重身份認(rèn)證、精細(xì)化訪問控制、安全審計(jì)等。隨著數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)的加速推進(jìn)，數(shù)據(jù)安全需求有望進(jìn)一步體現(xiàn)。公司先發(fā)布局，數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)有望提供增長新動(dòng)能。
　　估值
　　預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為10.1、13.4和16.5億元，EPS為1.07、1.42和1.75元，對應(yīng)PE分別為28X、21X和17X。公司中國移動(dòng)業(yè)務(wù)協(xié)同效果顯著，維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶拓展不及預(yù)期；費(fèi)用控制不及預(yù)期；大模型進(jìn)展不及預(yù)期。