>> 安信證券-啟明星辰(002439)移動入股獲國資委批復(fù)，雙方合作邁向新階段-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
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事件概述
公司5月19日發(fā)布公告，近日公司收到非公開發(fā)行認(rèn)購對象中移資本控股有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)來的國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會《關(guān)于中移資本控股有限責(zé)任公司收購啟明星辰信息技術(shù)集團(tuán)股份有限公司有關(guān)事項的批復(fù)》（國資產(chǎn)權(quán)〔2023〕186號），國務(wù)院國資委已原則同意中移資本通過認(rèn)購公司定向發(fā)行的不超過28437.4100萬股股份等方式取得公司控股權(quán)的整體方案。這標(biāo)志著中移動控股啟明星辰的工作進(jìn)入新階段，有望加快雙方合作融合的步伐。
非公開發(fā)行引入中移動獲國資委批復(fù)，定增事項有望加速
2022年6月18日，公司發(fā)布《2022年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，擬向中國移動子公司中移資本定向發(fā)行28437.4100萬股，發(fā)行價格為14.57元/股，合計募集資金41.43億元，募集資金均用于補(bǔ)充流動性。中移資本擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行股份，發(fā)行完成后中移資本直接持有上市公司23.08%的股份。同時，公司實控人王佳、嚴(yán)立自愿、無條件且不可撤銷地放棄其合法持有的上市公司1.06億股（占發(fā)行后總股本的8.58%）對應(yīng)的表決權(quán)。上述事項實施完成后，上市公司實控人由王佳、嚴(yán)立變更為中國移動集團(tuán)。
2023年3月1日，啟明星辰向特定對象發(fā)行股票申請文件于2023年獲深圳證券交易所受理。4月7日，公司就此前中國證券監(jiān)督管理委員會于2023年1月29日出具的《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》中提出的相關(guān)問題完成回復(fù)，并將反饋回復(fù)材料向深交所報送。
2023年4月24日，公司發(fā)布《關(guān)于收到深圳證券交易所中止審核公司向特定對象發(fā)行股票通知的公告》，鑒于中移資本就其認(rèn)購本次發(fā)行股票事項應(yīng)取得國務(wù)院國資委的批準(zhǔn)，截至該公告披露日，本次發(fā)行認(rèn)購所涉國資監(jiān)管事項正在履行相關(guān)的內(nèi)部批準(zhǔn)程序，國務(wù)院國資委完成決策尚需一段時間。綜合考慮股票發(fā)行注冊制全面實施后深交所對審核發(fā)行事項的嚴(yán)格時限要求，公司于2023年4月20日向深交所申請臨時中止本次向特定對象發(fā)行股票的審核程序，待中移資本取得國務(wù)院國資委的批準(zhǔn)后，公司將及時向深交所報送相關(guān)文件，并立即申請恢復(fù)審核工作。
2023年5月19日，公司收到中移資本轉(zhuǎn)發(fā)的國資委批復(fù)，我們認(rèn)為這標(biāo)志著定增工作進(jìn)入新的階段，后續(xù)在深交所的審核流程也有望重啟，相關(guān)工作進(jìn)入加速推進(jìn)的階段。
與中移動合作持續(xù)深入，關(guān)聯(lián)交易規(guī)模支撐成長
業(yè)務(wù)對接來看，根據(jù)年報披露，公司積極推進(jìn)與中國移動的業(yè)務(wù)協(xié)同高質(zhì)量落地，實現(xiàn)總部—省—市全面對接，與中國移動集團(tuán)及20多家集團(tuán)下屬公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在總部區(qū)域、東北、西北、華東、華南等地共同開展項目，拓展政企及SMB下游客戶，為電子政務(wù)、數(shù)字關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、專線接入、智慧醫(yī)療、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場景提供多樣化安全防護(hù)能力，業(yè)務(wù)協(xié)同效果逐漸顯現(xiàn)。
關(guān)聯(lián)交易來看，根據(jù)公司的公告，2022年實際完成關(guān)聯(lián)交易收入金額3.56億元，同比2021年的1.04億元增長242%。2023年公司向中移動銷售商品及提供勞務(wù)的合同簽訂金額上限為15億元，同比2022年的金額上限實現(xiàn)翻倍增長。我們認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易的規(guī)模有望支撐公司的業(yè)務(wù)長期成長。
項目合作來看，2023年3月，中移動與啟明星辰共同發(fā)布《中國移動數(shù)字政府安全體系建設(shè)指引》，面向數(shù)字政府建設(shè)一線需求提供了全面化、系統(tǒng)化、實戰(zhàn)化的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案，標(biāo)志著未來啟明星辰將會在數(shù)字政府領(lǐng)域進(jìn)一步加深與中移動的合作。2023年3月16日，啟明星辰成功中標(biāo)“中國移動信息2023-2024年工程項目應(yīng)用軟件開發(fā)與集成服務(wù)框架集中采購項目”，中標(biāo)金額超千萬。
投資建議：
啟明星辰作為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和引領(lǐng)者，有望實現(xiàn)長期的業(yè)績增長。暫不考慮中移動入股的攤薄，我們預(yù)計公司2023/24/25年實現(xiàn)營業(yè)收入57.77/74.24/94.55億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.17/13.20/17.02億元。維持買入-A的投資評級，給予6個月目標(biāo)價41.55元，相當(dāng)于2024年的30倍動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈供貨不足。
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