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事件概述
　　公司發(fā)布2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.10-15.60億元，同比增長(zhǎng)24.37%-28.48%。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75-1.95億元，去年同期為-2.50億元。上半年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-0.85~-0.75億元，較去年同期的-2.82億元大幅收窄，單Q2扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利。公司總體實(shí)現(xiàn)了上半年收入和利潤(rùn)的雙生，整體發(fā)展穩(wěn)健，與中移動(dòng)的合作進(jìn)入戰(zhàn)略融合新階段，成果不斷涌現(xiàn)，未來(lái)增長(zhǎng)值得期待。
　　23H1收入利潤(rùn)雙升，發(fā)展趨勢(shì)良好
　　收入端來(lái)看，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)24.37%-28.48%，維持了較好的增長(zhǎng)水平。主要是公司第一季度開(kāi)局良好，且公司積極把握增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)，切實(shí)推進(jìn)與中國(guó)移動(dòng)的戰(zhàn)略協(xié)同，持續(xù)夯實(shí)在基礎(chǔ)安全板塊的領(lǐng)先地位，不斷發(fā)力新興安全板塊，注重技術(shù)創(chuàng)新，收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　利潤(rùn)端來(lái)看，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75-1.95億元，較去年同期大幅提升。一方面由于公司通過(guò)投資方式積極布局網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)科技企業(yè)，上半年相關(guān)企業(yè)市值實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定確認(rèn)投資收益（稅后）約1.62億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益（稅后）約0.76億元。剔除這些影響，公司上半年扣非歸母凈利潤(rùn)-0.85~-0.75億元，依然較去年實(shí)現(xiàn)虧損的大幅收窄。主要是公司注重提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，持續(xù)推進(jìn)精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)情況和下游客戶(hù)需求情況靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，在降本增效控費(fèi)方面取得積極成果，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)水平的較好提升。
　　與中移動(dòng)合作進(jìn)入戰(zhàn)略融合新階段，新成果不斷涌現(xiàn)
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露，上半年公司與中移動(dòng)之間的合作進(jìn)入戰(zhàn)略融合的新階段，取得了較多的新成果，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　　1）產(chǎn)品融合：公司累計(jì)12款產(chǎn)品（17款子產(chǎn)品）進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)核心能力及自主產(chǎn)品清單，產(chǎn)品能力覆蓋云安全、數(shù)據(jù)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、終端安全等各領(lǐng)域；
　　2）戰(zhàn)略合作協(xié)議簽署：與中移云能力中心、北京移動(dòng)等中移集團(tuán)下屬十余家子公司簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，累計(jì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議超過(guò)30家，繼續(xù)擴(kuò)大集團(tuán)—省—市三級(jí)業(yè)務(wù)對(duì)接面；
　　3）云安全：與中移云共同打造移動(dòng)云|星辰安全品牌，將公司完善的云安全能力融入移動(dòng)云基礎(chǔ)設(shè)施，共建云原生安全自適應(yīng)架構(gòu)，全面滿(mǎn)足客戶(hù)上云的安全需求；
　　4）AI+安全協(xié)同研發(fā)：利用中國(guó)移動(dòng)超強(qiáng)算力資源進(jìn)行安全垂直領(lǐng)域AI大模型訓(xùn)練，并有望進(jìn)一步深化研究、場(chǎng)景落地，賦能雙方AI+安全業(yè)務(wù)的躍變提升；
　　5）超級(jí)SIM項(xiàng)目落地：與中移互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合發(fā)布超級(jí)SIM安全網(wǎng)關(guān)，依托雙方的“號(hào)卡優(yōu)勢(shì)稟賦”和零信任安全接入能力，共同打造新型網(wǎng)絡(luò)邊界防護(hù)體系。
　　投資建議：
　　啟明星辰作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和引領(lǐng)者，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。暫不考慮中移動(dòng)入股的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2023/24/25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.77/74.24/94.55億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.17/13.20/17.02億元。維持買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)34.96元，相當(dāng)于2024年的25倍動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈供貨不足。