>> 招商證券-啟明星辰(002439)強強聯(lián)手中國移動，網(wǎng)安龍頭再續(xù)華章-230523
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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| 1572KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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此報告為加密報告 |
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公司是國內(nèi)產(chǎn)品線布局完善、最具實力的綜合型網(wǎng)安廠商之一，業(yè)績常年保持穩(wěn)健增長，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先。中移動即將入主，依托中移動豐富的數(shù)字場景與政企資源，與集團資源深度整合與協(xié)同，強強聯(lián)手有望促公司高質(zhì)量提速發(fā)展，維持“強烈推薦”投資評級。
國內(nèi)產(chǎn)品線布局完善、最具實力的綜合型網(wǎng)安廠商之一，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。公司歷經(jīng)26年的發(fā)展與沉淀，是國內(nèi)產(chǎn)品線布局完善、最具實力的綜合型網(wǎng)安廠商之一。在IDS/IPS等傳統(tǒng)安全領(lǐng)域市場占有率持續(xù)領(lǐng)跑，此外，公司重點布局新安全賽道，在數(shù)據(jù)要素化安全、大數(shù)據(jù)AI安全分析、云安全管控、工業(yè)數(shù)字化安全、零信任安全、威脅情報、網(wǎng)絡空間安全靶場仿真和信創(chuàng)等方向齊頭并進。自上市以來，公司業(yè)績長期保持穩(wěn)健，盈利水平行業(yè)領(lǐng)先。
國家高度重視網(wǎng)絡安全建設，行業(yè)有望全面回暖。2021年以來，數(shù)據(jù)安全法、個人信息保護法、關(guān)基條例等重量級網(wǎng)絡安全法律法規(guī)、規(guī)章制度相繼發(fā)布，顯示出國家對網(wǎng)絡安全發(fā)展的高度重視。去年受疫情、財政資金緊張等因素影響，疊加政府支出占網(wǎng)安行業(yè)整體比重較高，行業(yè)整體受到較大影響。我們認為，今年網(wǎng)安行業(yè)有望迎來全面復蘇：政府支出有望逐步恢復，同時，數(shù)據(jù)安全、信創(chuàng)推進下相關(guān)安全產(chǎn)品增量需求有望逐步提升。22年行業(yè)受疫情影響，整體基數(shù)較低，疊加行業(yè)人員擴張明顯放緩，22年主要廠商三費合計增速較21年大幅下滑，23Q1主要廠商三費增速進一步下降，有助于利潤加速釋放，行業(yè)有望進入全面復蘇階段。
中移動入主煥發(fā)新活力，強強聯(lián)手深度協(xié)同有望促公司提質(zhì)發(fā)展。22年6月，公司與中移資本簽署了《投資合作協(xié)議》，未來實控人將變?yōu)橹袊苿蛹瘓F，公司未來也將作為集團對內(nèi)對外輸出網(wǎng)安能力的關(guān)鍵支撐。依托中移動豐富的數(shù)字場景與政企資源，強強聯(lián)手有望促公司提質(zhì)發(fā)展，我們預計中移動入主后，公司基本面有望迎來較大提升。短期來看，中移動集團每年相關(guān)訂單將成為重要增量訂單來源，推動營收加速增長。同時，公司陸續(xù)與各地中移動分公司達成合作，依托中移動豐富的政企等大客戶資源，有望與安全運營中心等業(yè)務深度協(xié)同，實現(xiàn)加速增長。遠期來看，公司有望依托中國移動豐富的數(shù)字化應用場景，加速產(chǎn)品創(chuàng)新與迭代，在算力網(wǎng)絡、云原生、數(shù)據(jù)安全等新賽道實現(xiàn)加速推進。
維持“強烈推薦”投資評級。與中移合作持續(xù)深化，促高質(zhì)量提速發(fā)展。預計公司23-25年營收為59.93/79.62/103.98億元，歸母凈利潤10.76/13.96/17.01億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、政策不及預期、增發(fā)不及預期。
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