>> 財通證券-啟明星辰(002439)中報利潤超預(yù)期，啟動安全垂域大模型研發(fā)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
792KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.22億元，同比增長25.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.85億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.81億元，同比虧損收窄。
收入快速增長，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：2023年上半年，公司營業(yè)收入取得快速增長，其中公司新業(yè)務(wù)板塊涉云網(wǎng)絡(luò)安全收入同比增長超100%，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全同比增長超30%。分產(chǎn)品看，云安全管理平臺、統(tǒng)一身份認(rèn)證系統(tǒng)、全流量分析取證、零信任SDP、網(wǎng)絡(luò)安全靶場等產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)100%以上的增長；新發(fā)布產(chǎn)品如5G安全產(chǎn)品、超級SIM安全網(wǎng)關(guān)已經(jīng)落地具體項目，取得實際應(yīng)用。與此同時，得益于公司積極降本增效和費用精細(xì)化管理，2023H1公司費用同比減少11.90個百分點，Q2單季度毛利率大幅提升至70.12%，環(huán)比Q1提高了19.03個百分點，在降本增效控費方面取得積極成果，盈利能力凸顯，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健、提速、健康發(fā)展。
數(shù)據(jù)積累豐厚，啟動安全垂域大模型研發(fā)：公司在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域擁有超過20年的專注經(jīng)驗，積累了大規(guī)模高質(zhì)量的安全樣本與語料數(shù)據(jù)，涵蓋代碼、流量、日志、情報、知識庫等多種類型（10億級文件樣本、千萬級流量樣本、萬級事件響應(yīng)處置標(biāo)準(zhǔn)流程庫等），為AI賦能安全提供了堅實的基礎(chǔ)。2023年公司依托在安全檢測和運營領(lǐng)域的多年積累，在中移動算力平臺的支持下，開啟了安全垂直領(lǐng)域大模型的研發(fā)，模型已經(jīng)在威脅情報提取、安全日志分析、告警有效性評估等安全業(yè)務(wù)中展現(xiàn)出良好的應(yīng)用前景。
投資建議：公司作為網(wǎng)安經(jīng)典板塊龍頭，新興板塊持續(xù)保持引領(lǐng)，中移動協(xié)同效應(yīng)已初現(xiàn)，老牌網(wǎng)安勁旅有望實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。我們預(yù)計2023-2025年公司分別實現(xiàn)收入59.86、76.77、96.30億元。實現(xiàn)歸母凈利潤10.68、13.76、17.88億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為25x、20x、15x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：公司技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；網(wǎng)安下游資本投入不及預(yù)期；行業(yè)支持政策不及預(yù)期。
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