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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年度三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.3億元，同比+16.8%；歸母凈利潤2.4億元，同比扭虧為盈，22Q1-3為虧損2.5億元，創(chuàng)近5年來同期最高盈利水平；扣非凈利潤99萬元，同比扭虧為盈，22Q1-3為虧損3.0億元。單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.1億元，同比+6.0%；歸母凈利潤5654萬元，同比+14785.3%；扣非凈利潤8167萬元，同比扭虧為盈，22Q3為虧損1421萬元。
　　2023年前三季度公司綜合毛利率61.85%，較2022年前三季度下降1.5pct。但單Q3來看，毛利率提升5.71pct至64.22%，年初開始較去年同期逐季改善；凈利率提升5.5pct至5.51%，自二季度開始較去年同期逐季改善。
　　期間費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，降本增效成效漸顯。2023年前三季度公司銷售費(fèi)用8.3億元，同比-12.2%，銷售費(fèi)用率32.8%（-10.8pct）；管理費(fèi)用1.5億元，同比-10.2%，管理費(fèi)用率5.8%（-1.7pct）；研發(fā)費(fèi)用7.2億元，同比-6.8%，研發(fā)費(fèi)用率28.3%（-7.2pct）。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為9.97/12.46/16.07億元，EPS分別為1.06/1.32/1.70元，參考公司歷史PE-BAND，給予公司2023年40倍PE，則公司合理價(jià)值約為42.25元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新興安全業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；下游客戶需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)政策落地不及預(yù)期。