>> 萬聯(lián)證券-信用債周觀點：凈融資轉(zhuǎn)弱，利差普遍走闊-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
于天旭,劉馨陽 |
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一級市場：信用債凈融資轉(zhuǎn)負，發(fā)行小幅回落。據(jù)Wind統(tǒng)計，本周信用債（公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具）凈融資額為-317.01億元，環(huán)比下滑1,072.93億元；總發(fā)行量為3,077.88億元，環(huán)比4%（前值為3,200.41億元），其中短融及超短融、公司債發(fā)行量環(huán)比回落，其余券種發(fā)行量均環(huán)比正增。
低評級發(fā)行顯著走高，中短久期品種發(fā)行小幅走弱。從發(fā)行主體評級來看，本周AAA級、AA+級、AA級發(fā)行量分別環(huán)比-8%、-7%、+42%，發(fā)行占比分別為62%、26%、12%，僅AA級發(fā)行量環(huán)比正增，發(fā)行占比顯著上升。從發(fā)行年限來看，1Y以內(nèi)、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上發(fā)行占比分別為36.2%、43.0%、19.3%、1.5%，中短端發(fā)行占比下滑，5Y以上發(fā)行占比穩(wěn)中有升。
二級市場：
信用債收益率走勢分化：（1）中短票：1y收益率持續(xù)上行，3y收益率集體向下。1yAAA級、AA+級、AA級中票收益率分別為2.7%、2.82%、2.88%，較前一周分別+1.7bp、+1.7bp、+1.7bp。3yAAA級、AA+級、AA級中票收益率分別為2.94%、3.16%、3.4%，較前一周分別-2.0bp、-2.0bp、-3.0bp。（2）城投債：收益率上行節(jié)奏整體趨緩，僅1yAA級和3yAA(2)級收益率小幅向下。1y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級收益率分別為2.76%、2.81%、2.92%、3.07%，較前一周分別+0.7bp、+0.7bp、-0.3bp、+2.7bp。3y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級收益率分別為2.98%、3.17%、3.4%、3.65%，較前一周分別+0.9bp、+1.9bp、+1.9bp、-1.1bp。
信用利差普遍走闊，期限利差分化：（1）中短票：1y和3y中短票利差集體走闊，短端上行幅度相對顯著。1yAAA級、AA+級、AA級中短票信用利差較前一周分別+7.5bp、+7.5bp、+7.5bp。3Y-1Y期限利差集體下行，5Y-3Y期限利差集體向上。（2）城投債：1y和3y城投利差集體上行，3y利差上行幅度更為顯著。3y隱含AAA級、AA+級、AA級、AA(2)級城投債信用利差較前一周分別+8.9bp、+9.9bp、+9.9bp、+6.9bp。3Y-1Y、5Y-3Y期限利差上行為主，僅AA(2)級3Y-1Y、AAA及AA+級5Y-3Y利差小幅收窄。
信用事件匯總：本周信用債市場共有25只債券推遲或取消發(fā)行，推遲或取消發(fā)行規(guī)模共計139.75億元。推遲或取消發(fā)行主體以央國企高評級為主，主要集中于北京、江蘇、浙江等地。本周僅1家企業(yè)主體評級調(diào)低，該主體為溫氏食品集團股份有限公司，所屬申萬一級行業(yè)為農(nóng)林牧漁。
風(fēng)險因素：資金面波動超預(yù)期，信用風(fēng)險超預(yù)期，化債進度不及預(yù)期
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