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事件：9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)FOMC議息會(huì)議，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，保持在5.25%-5.5%。縮表規(guī)模延續(xù)。
　　9月如期暫停加息，年內(nèi)仍有再次加息可能，2024年降息幅度預(yù)期減小。從點(diǎn)陣圖來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)2023年年底前仍有再加息一次的可能，2024年降息的幅度較6月減小，未來(lái)可能會(huì)更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高利率水平。從預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)，失業(yè)率預(yù)期中樞回落，通脹持續(xù)頑固。
　　政策重心仍在控通脹，經(jīng)濟(jì)前景表述樂(lè)觀，鮑威爾表態(tài)偏鷹。本次議息會(huì)議對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的表述相對(duì)樂(lè)觀，由溫和（moderate）擴(kuò)張變?yōu)榉€(wěn)健（solid）擴(kuò)張。就業(yè)表述增加了“就業(yè)增長(zhǎng)放緩”，但依然強(qiáng)勁。FOMC堅(jiān)決致力于將通脹率降到2%，強(qiáng)勁的消費(fèi)支撐推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)保持增長(zhǎng)，未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，給維持高利率帶來(lái)支撐。
　　通脹邊際反彈，原油價(jià)格走高形成一定拉動(dòng)。美國(guó)8月CPI同比由3.2%反彈為3.7%，核心通脹保持下行。持續(xù)走高的能源價(jià)格將影響通脹預(yù)期，但本次議息會(huì)議也提及傾向于忽略能源價(jià)格的短期波動(dòng)。居民時(shí)薪上行速度減慢，二手房同比下行趨勢(shì)放緩，住房供應(yīng)受到一定結(jié)構(gòu)性的限制。但當(dāng)前美國(guó)汽車行業(yè)工人罷工，政府停擺風(fēng)險(xiǎn)也在加大，給短期經(jīng)濟(jì)、通脹走勢(shì)帶來(lái)一定擾動(dòng)。
　　服務(wù)業(yè)市場(chǎng)近期出現(xiàn)降溫，就業(yè)仍具韌性。8月服務(wù)業(yè)新增就業(yè)人數(shù)整體回落，商業(yè)服務(wù)、休閑住宿、教育醫(yī)療行業(yè)保持增長(zhǎng)。商品生產(chǎn)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)增加，制造業(yè)和建筑業(yè)為主要拉動(dòng)。失業(yè)率保持在較低水平，勞動(dòng)參與率繼續(xù)走高。就業(yè)的韌性給美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息帶來(lái)支撐。
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期后移，美元指數(shù)仍有支撐。經(jīng)濟(jì)、就業(yè)表現(xiàn)出一定韌性，對(duì)于未來(lái)的增速預(yù)期轉(zhuǎn)好，通脹尚未回落至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的2%，給年內(nèi)再次加息帶來(lái)支撐。美元支撐仍存，年內(nèi)人民幣兌美元匯率依然存在一定壓力。
　　我國(guó)貨幣政策基調(diào)保持寬松，中美利差倒掛壓力持續(xù)。美國(guó)長(zhǎng)債收益率上行更多受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)債供應(yīng)影響，未來(lái)一段時(shí)間中美倒掛仍將持續(xù)。我國(guó)政策仍將關(guān)注穩(wěn)匯率，貨幣政策上依然是“以我為主”。受到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、地產(chǎn)政策等影響，利率債繼續(xù)下行空間有限，地方政府化債、企業(yè)、居民降成本的長(zhǎng)期趨勢(shì)下，上行幅度也受到約束，利率債短期或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩?；瘋尘跋拢潭顺峭秱渲脙?yōu)勢(shì)有所顯現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際油價(jià)超預(yù)期大幅上行，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，美國(guó)通脹回落不及預(yù)期。