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總覽：債券托管增量持續(xù)放大。中債登和上清所債券總托管余額為135.44萬億元，較上月增加11813.35億元。其中，中債登總托管余額為101.97萬億元，較上月增加10355.36億元，增量主要來源于國(guó)債和地方債；上清所總托管余額為33.47萬億元，較上月增加1457.99億元，增量主要來源于中票、短融及超短融。
　　分券種：1）利率債方面，國(guó)債、地方債發(fā)力，政金債托管量持續(xù)走弱，利率債整體配置節(jié)奏加快。2023年8月，利率債托管總增量為11458.82億元，較上月+96%。其中：國(guó)債、地方政府債、政策性銀行債托管月增量分別為5498.92億元、6391.42億元、-431.52億元，增量較上月分別+4762.13億元、+2965.62億元、-2117.82億元。整體來看，8月利率債供給充沛，地方債發(fā)行創(chuàng)年內(nèi)新高，拉動(dòng)需求端同步走高，利率債托管增幅顯著擴(kuò)大。2）信用債及存單方面，信用債托管量持續(xù)回升，存單大幅回落。2023年8月，信用債托管總增量為804.07億元，其中：企業(yè)債、中期票據(jù)、短融及超短融、定向工具托管月增量分別為-406.89億元、961.45億元、180.53億元、68.98億元，增量較上月分別-239.2億元、+48.33億元、+940.96億元、-107.49億元。信用債凈融資回升背景下，中票托管量持續(xù)高增，短融及超短融大幅回暖，企業(yè)債托管延續(xù)低迷。2023年8月，同業(yè)存單托管量下滑1,455.10億元，增量較上月由正轉(zhuǎn)負(fù)。
　　分機(jī)構(gòu)：1）商業(yè)銀行：利率債持續(xù)增配，存單轉(zhuǎn)為減配。2）廣義基金：利率、信用全面增持。3）證券公司：利率債全面增配，信用、存單整體減配。4）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：利率債大幅增配，存單持續(xù)減配。5）信用社：信用債全面增配，主要減持政金債和存單。6）境外機(jī)構(gòu)：利率債持續(xù)減配，主要增持短融及超短融。
　　債市杠桿率：債市杠桿率持續(xù)回落。由于自2021年3月起中債登口徑的待回購(gòu)余額不再披露，我們采用銀行間質(zhì)押回購(gòu)式余額來代替待回購(gòu)余額對(duì)債市杠桿率進(jìn)行估算（2021年3月及之前數(shù)據(jù)已追溯）。經(jīng)計(jì)算，2023年8月債市杠桿率環(huán)比-0.2%至107.7%。
　　債市總結(jié)與展望：從中債登和上清所債券托管數(shù)據(jù)來看，8月利率債托管月增量持續(xù)放大，信用債月增量大幅回升，存單顯著走弱。利率債方面，8月市場(chǎng)供給發(fā)力，穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)投資目標(biāo)下，地方債發(fā)行顯著放量，創(chuàng)年內(nèi)新高，從而帶動(dòng)需求端同步走強(qiáng)。信用債方面，8月一二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)均向好，發(fā)行提速、凈融資回升，收益率先下后上，信用配置需求仍強(qiáng)，8月底市場(chǎng)調(diào)整對(duì)信用債需求端擾動(dòng)不大。當(dāng)前，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，但總體仍承壓，月跨季資金面偏9緊，對(duì)市場(chǎng)造成擾動(dòng)，預(yù)計(jì)債市或延續(xù)震蕩調(diào)整。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)基本面變化超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等