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　　昨日，港股低開(kāi)反彈后震蕩運(yùn)行。截至收盤(pán)，恒指微微收漲0.04%，報(bào)17406.36點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲1.27%，開(kāi)盤(pán)跌超1%，國(guó)企指數(shù)跌0.31%。醫(yī)藥股爆發(fā)領(lǐng)漲市場(chǎng)，消費(fèi)電子表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)銀股、內(nèi)險(xiǎn)股跌幅居前。全日市場(chǎng)成交額為925億港元，上一交易日為914.78億港元。南向資金凈買(mǎi)入22.47億港元。
　　個(gè)股來(lái)看，珍酒李渡6979.HK再漲5.26%。我們認(rèn)為四季度需求環(huán)比好于第二季度，同時(shí)產(chǎn)品表現(xiàn)仍然分化，中檔酒及高端酒表現(xiàn)較好，次高端仍然承壓。從品牌上看也有分化，腰部及以上品牌市占率加速提升，珍酒及李渡酒的庫(kù)存水平良好，將繼續(xù)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)進(jìn)行投放。上半年的投放效果較好，公司保持了優(yōu)于行業(yè)的增長(zhǎng)。公司在高中低端產(chǎn)品均有布局，在核心地區(qū)如貴州、河南、山東、湖南、廣東、江蘇已經(jīng)建立了一定的品牌優(yōu)勢(shì)和渠道優(yōu)勢(shì)。由于公司已經(jīng)進(jìn)入港股通，北下資金對(duì)于公司的估值有明顯提振作用。公司24年預(yù)測(cè)PE僅為16x，與A股白酒企業(yè)估值有較大差距，預(yù)期估值仍有提升空間。疊加黃金周催化劑，有望在股價(jià)上體現(xiàn)彈性，投資者可繼續(xù)關(guān)注。
　　宏觀(guān)來(lái)看，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面、通脹環(huán)境、信用擴(kuò)張進(jìn)程似乎并不支持國(guó)內(nèi)利率水平的大幅抬升。房地產(chǎn)行業(yè)的減速對(duì)沖了服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)基本面尚在磨底過(guò)程中。相應(yīng)的通脹從低點(diǎn)開(kāi)始反彈，但回到正常的通脹環(huán)境仍需時(shí)間。信貸需求恢復(fù)、帶動(dòng)資金大量流入實(shí)體部門(mén)的跡象尚不明顯。數(shù)據(jù)來(lái)看，三季度規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)季同比為4.2%，較二季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年復(fù)合同比為4.5%，較二季度大幅回升2個(gè)百分點(diǎn)。從10月以來(lái)的人流和物流數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)活動(dòng)仍在恢復(fù)。不過(guò)考慮到疤痕效應(yīng)的存在、以及政策保持定力，未來(lái)消費(fèi)回暖的斜率或許較為緩和。
　　分析師：韓致立