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整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，持續(xù)推進(jìn)醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收36.94億元，同比+22.06%，歸母凈利潤1.94億元，同比+585.75%，扣非凈利潤1.75億元，同比+459.78%。單三季度看，公司營收同比+23.94%至12.16億元，歸母凈利潤同比+339.57%至0.47億元，扣非凈利潤同比+274.83%至0.36億元，非經(jīng)常性收益主要包括政府補(bǔ)助0.14億元。公司整體三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，積極把握了消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇，尤其進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)美業(yè)務(wù)發(fā)展，包括收購武漢五洲整形90%及武漢韓辰70%股權(quán)，兩大標(biāo)的三季度已納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)，進(jìn)一步強(qiáng)化了推進(jìn)全國化醫(yī)美連鎖布局的實(shí)力。
　　調(diào)整后毛利率提升1.01pct，費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率57.58%，調(diào)整口徑下同比去年+1.01pct，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。費(fèi)用率方面，前三季度銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率分別為40.91%/8.01%，調(diào)整口徑下分別同比-1.16pct/-0.64pct，整體費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)優(yōu)化?，F(xiàn)金流方面，前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額5.86億元，調(diào)整口徑下同比去年+83.76%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)美消費(fèi)不及預(yù)期；醫(yī)美基金運(yùn)營管理不善；女裝業(yè)務(wù)不及預(yù)期
　　投資建議：公司積極把握消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇，其中醫(yī)美業(yè)務(wù)憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品復(fù)購粘性實(shí)現(xiàn)了優(yōu)異的復(fù)蘇增長，同時(shí)公司積極推進(jìn)醫(yī)美基金運(yùn)作，外延并購助力構(gòu)建全國醫(yī)美生態(tài)版圖，有助于提升整體規(guī)模及品牌影響力。此外公司女裝、童裝業(yè)務(wù)在品牌升級、渠道建設(shè)完善下有望取得穩(wěn)步增長。考慮公司醫(yī)美業(yè)務(wù)品牌力強(qiáng)化下毛利率有望進(jìn)一步提升，以及收購武漢五洲和武漢韓辰并納入合并報(bào)表范圍，我們上調(diào)公司23-25年歸母凈利潤預(yù)測至2.29/3.12/3.81億元（前值分別為1.78/2.64/3.28億元），對應(yīng)PE分別為43/32/26倍，維持“增持”評級。