>> 西南證券-皖能電力(000543)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績持續(xù)增長，火電新建項(xiàng)目按時推進(jìn)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 1159KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠,劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，23Q3實(shí)現(xiàn)營收79.8億元，同比增長17.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.2億元，同比增長337%，環(huán)比增長57%。前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/投資凈收益202/13/10.5億元，同比分別增長4.6%/161%/63%。
用煤成本下降，盈利能力顯著提升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，Q3秦皇島Q5500煤價平均價格為873元/噸，今年以來公司長協(xié)覆蓋率已提升至80%左右，且長協(xié)兌現(xiàn)率達(dá)到90%，用煤成本下行背景下公司Q3毛利率提升至10.72%，同比/環(huán)比分別提升7.17pp/2.89pp，凈利潤提升至12.34%，同比/環(huán)比分別提升10.63pp/3.58pp。
參股火電業(yè)績改善，帶動投資收益提升。公司參股公司以省內(nèi)火電企業(yè)為主，同樣受益于煤價下行，參股公司業(yè)績改善明顯，23Q3公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益5.1億元，同比/環(huán)比分別提升99%/23%，占?xì)w母凈利潤比重約為70.8%。
需求+裝機(jī)雙驅(qū)動，公司業(yè)績成長性凸顯。公司控股裝機(jī)均為省內(nèi)煤電機(jī)組，考慮到安徽省內(nèi)電力供需偏緊，需求增長有望長期支撐公司煤電發(fā)電量；受益于阜陽二期項(xiàng)目新機(jī)組（22Q4和23Q1分別投產(chǎn)）和新疆電廠投產(chǎn)，公司Q3發(fā)電量創(chuàng)歷史單季最高，此外，公司新建火電項(xiàng)目都在按時推進(jìn)，錢營孜項(xiàng)目（100萬千瓦）計(jì)劃明年并網(wǎng)，新增裝機(jī)有望持續(xù)保障公司業(yè)績成長性。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為12.5億元/15.2億元/17.7億元，對應(yīng)EPS分別為0.55/0.67/0.78元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤價電價波動風(fēng)險，新能源發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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