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事件：公司發(fā)布23年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.52億元，同比+9.40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比+0.93%。單Q3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.78億元，同比+23.25%，環(huán)比+46.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.65億元，同比+37.23%，環(huán)比+104.73%，公司三季度業(yè)績環(huán)比高增。
　　公司盈利能力維持高位，存貨&合同負(fù)債持續(xù)增長。2023年三季度公司毛利率/凈利率分別為49.59%/34.58%，同比+2.37/+3.52pct，盈利能力保持較高水平。存貨及合同負(fù)債同比持續(xù)增長，截至2023年三季度末公司存貨/合同負(fù)債分別為16.71億元/16.58億元，同比增長分別為+133.96%/+214.58%。
　　多種技術(shù)路線齊布局，發(fā)布LIF設(shè)備新品。截至23年6月，公司已取得激光SE訂單和中標(biāo)產(chǎn)能累計(jì)已超過500GW，金額超20億元。23年8月公司發(fā)布LIF設(shè)備，主要應(yīng)用于TOPCon領(lǐng)域，LIF為原產(chǎn)線基礎(chǔ)上的全新增量工藝，可實(shí)現(xiàn)提效0.2%以上，有望實(shí)現(xiàn)存量產(chǎn)線全覆蓋，截至23年10月，LIF設(shè)備已取得超200GW訂單。
　　公司全面布局TOPCon、HJT、xBC技術(shù)路線，同時(shí)向激光轉(zhuǎn)印設(shè)備拓展。（1）TOPCon激光摻雜可實(shí)現(xiàn)0.25%以上提效；TOPCon激光誘導(dǎo)燒結(jié)技術(shù)可提效0.2%以上，目前已配合客戶驗(yàn)證通過，預(yù)計(jì)后續(xù)頭部客戶持續(xù)有訂單落地。（2）xBC電池：激光開槽設(shè)備持續(xù)取得頭部客戶訂單，截至23年6月，訂單金額超8億元。（3）HJT電池：LIA激光修復(fù)設(shè)備已取得歐洲客戶量產(chǎn)訂單。（4）激光轉(zhuǎn)印設(shè)備：22年9月底公司宣布全球首臺激光轉(zhuǎn)印設(shè)備出貨、向量產(chǎn)階段延伸，預(yù)計(jì)將取得GW級整線設(shè)備出貨。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤為5.37/7.87/10.09億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為34.3/23.4/18.2x。公司作為光伏激光設(shè)備龍頭，布局多種光伏電池技術(shù)，新產(chǎn)品研發(fā)、推廣進(jìn)展順利，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏技術(shù)迭代不及預(yù)期；新設(shè)備滲透不及預(yù)期；市場競爭加劇