>> 財通證券-23Q3基金食品飲料行業(yè)持倉分析：Q3白酒環(huán)比加倉，順周期情緒邊際修復(fù)-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫瑜,李茵琦,吳文德 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點
非消費類主動權(quán)益基金白酒持倉有所回流，板塊持倉底部回升。23Q3食品飲料全部公募基金持倉占比14.00%，環(huán)比上升1.10pct。①23Q3被動指數(shù)基金食飲持倉環(huán)比增加169億元，占比為16.54%，環(huán)比上升0.96pct。②23Q3主動權(quán)益基金食飲持倉環(huán)比增加30億元，占比為13.32%，環(huán)比上升1.14pct，主要系非消費類基金加倉：非消費類主動權(quán)益基金食品飲料持倉絕對值環(huán)比提升54.9億元，由23Q2的6.9%提升至7.8%。
白酒持倉環(huán)比上升，大眾品持倉整體小幅回落。1）白酒業(yè)績兌現(xiàn)保持穩(wěn)健，估值、增速相對匹配，持倉有一定回流。23Q3白酒動銷穩(wěn)定兌現(xiàn)，中秋、國慶旺季動銷存在一定分化但整體平穩(wěn)，順周期政策陸續(xù)出臺，對后續(xù)悲觀預(yù)期有一定修正。2）大眾品板塊持倉整體下滑。其中啤酒板塊和乳制品板塊下滑明顯，啤酒三季度受高基數(shù)和氣溫影響，銷量有所承壓，乳制品或與成本紅利邊際放緩有關(guān)。調(diào)味品、休閑食品及預(yù)調(diào)酒部分個股業(yè)績穩(wěn)定性強，環(huán)比變動較小。
個股持倉分化明顯，白酒表現(xiàn)相對較優(yōu)。截至23Q3季末，基金重倉持股市值前20名中，食品飲料股占據(jù)5只，分別是貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、山西汾酒、古井貢酒。山西汾酒、古井貢酒進入前二十重倉。23Q3基金重倉持股市值環(huán)比增幅最大的前5只個股，分別為：口子窖、迎駕貢酒、山西汾酒、絕味食品、今世緣。白酒板塊，高端酒茅瀘持倉明顯提升，蘇皖地產(chǎn)酒多數(shù)迎來邊際加配。啤酒板塊，青啤、重啤、華潤持倉均有下滑。食品板塊，休閑零食、調(diào)味品、預(yù)調(diào)酒持倉整體下滑，少數(shù)個股仍存亮點。
投資建議：靜待順周期邊際改善，左側(cè)優(yōu)選強確定性個股。白酒板塊：1）基本面看，23Q4中秋國慶消費表現(xiàn)平穩(wěn)，疊加順周期政策傳導(dǎo)效果仍待時間顯現(xiàn)，行業(yè)需求仍處筑底過程。2）資金面看，伴隨銀行、保險資金加大ETF配置，認為板塊持倉存在穩(wěn)定支撐，預(yù)計年底估值切換仍有望帶動業(yè)績領(lǐng)先個股有一定表現(xiàn)。3）左側(cè)擁抱高勝率主線，優(yōu)選業(yè)績確定性強、估值性價比高的標(biāo)的：①具備香型/產(chǎn)品周期alpha，并且23年渠道/批價狀態(tài)保持穩(wěn)健的：貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒。②自身管理能力較強，股權(quán)激勵期內(nèi)業(yè)績釋放能見度高的：瀘州老窖、今世緣、古井貢酒。食品板塊：1）重視小B餐飲復(fù)蘇機會：認為當(dāng)前對小B悲觀預(yù)期或已定價，當(dāng)下重申“方向比節(jié)奏更重要”，底部區(qū)域建議積極關(guān)注。重點推薦：天味食品、千味央廚、安井食品和寶立食品，關(guān)注海天味業(yè)、立高食品、中炬高新、頤海國際和日辰食品。2）高性價比邏輯下，休閑零食和功能飲料仍有望穿越周期。重點推薦鹽津鋪子，關(guān)注甘源食品、勁仔食品、東鵬特飲。3）絕對收益方面，看好安琪酵母和洽洽食品，二者當(dāng)前估值具備性價比，后續(xù)成本改善有望帶來可觀收益。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟仍有壓力，整體需求修復(fù)速率存在低于預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險，行業(yè)政策變動風(fēng)險。
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