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公司2023Q3歸母凈利潤(rùn)同比增速16.5%。2023年10月30日晚，公司披露2023年三季報(bào)，2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入413億元，同比+15.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.4億元，同比+21%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.8億元，同比+15.4%。單拆2023年Q3，公司實(shí)現(xiàn)收入117.5億元，同比+13.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比+16.5%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比+7.43%。其中非經(jīng)常項(xiàng)目主要為政府補(bǔ)助3370萬(wàn)元。
　　 2023年Q3公司毛利率同比提升明顯，凈利率基本維持穩(wěn)定。2023年Q3，公司毛利率4.22%，同比提升1.7pct，銷售凈利率1.74%，同比提升0.06pct。
　　 2023三季度公司開店提速明顯，電商渠道組織架構(gòu)再升級(jí)。渠道拓展方面，2023年前三季度，公司凈開直營(yíng)門店7家，凈開加盟門店217家，合計(jì)共224家。單分拆Q3，公司凈開直營(yíng)門店4家，凈開加盟門店202家，合計(jì)共206家，公司在2023年三季度開店明顯加速，截至2023年9月末，公司總門店數(shù)達(dá)到3866家。儲(chǔ)備門店方面，公司擬新增直營(yíng)門店11家，加盟門店173家，均計(jì)劃在2023年四季度開業(yè)。電商方面，公司董事會(huì)決定撤消公司電子商務(wù)部，原電子商務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)全部切轉(zhuǎn)至公司全資子公司，中金珠寶電子商務(wù)（長(zhǎng)沙）有限公司，實(shí)現(xiàn)公司電子商務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)再升級(jí)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：中國(guó)黃金是我國(guó)黃金珠寶頭部企業(yè)，背靠大央企，資源優(yōu)勢(shì)明顯，2023年門店穩(wěn)步擴(kuò)張，考慮到宏觀消費(fèi)的不確定性，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)從10.7/12.4/14.5億元至10/12.1/14億元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為18/15/13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，開店不及預(yù)期，終端消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期等