>> 國盛證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)2023三季報點評：光伏設(shè)備三線布局，合同負債再創(chuàng)新高-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊潤思 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布《2023年第三季度報告》。2023年Q1-3公司營收64.05億元，同比增長50.48%；歸母凈利潤12.23億元，同比增長48.96%。
2023年三季度內(nèi)，公司實現(xiàn)營收23.22億元，同比增長47.23%；歸母凈利潤4.71億元，同比增長50.51%。訂單高企，公司盈利能力處于高增階段。TOPCon設(shè)備：訂單加速，合同負債環(huán)比逐季上升。2023Q1-3，公司在PE路線TOPCon賽道上實現(xiàn)了整線設(shè)備交付能力，核心設(shè)備PE-Poly、硼擴散、MAD等設(shè)備已成功交付客戶量產(chǎn)運行，其中PE-Poly實現(xiàn)了隧穿層、Poly層、原位摻雜層的“三合一”制備，解決了傳統(tǒng)TOPCon電池生產(chǎn)過程中繞鍍、能耗高、石英件高損耗的固有難點，有效提升TOPCon的轉(zhuǎn)換效率和良率，進一步加快TOPCon電池的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。報表端看，公司23Q3合同負債達到164.04億元，同比增加182.24%。環(huán)比看，2023Q1-2023Q3公司合同負債為77.86/118.33/164.04億元，我們認為合同負債環(huán)比逐季上升主要得益于行業(yè)TOPcon大擴產(chǎn)，銷售訂單的增加引致公司收到的預(yù)售款項增加。訂單規(guī)模持續(xù)擴大，預(yù)計未來公司TOPCon設(shè)備市占率將進一步提高。
HJT設(shè)備：600MW整線訂單順利發(fā)貨，HJT交付能力逐步提升。公司積極推進HJT的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，并于2023Q3內(nèi)實現(xiàn)采用了公司全新的板式PECVD雙面高速RF微晶工藝，電池平均效率達到25.1%以上（12BB），整線良率為98%的HJT整線設(shè)備發(fā)貨。隨著HJT電池技術(shù)降本推進，其更高的組件功率有望成為光伏晶硅電池技術(shù)下一個迭代方向，而HJT設(shè)備訂單的整線交鑰匙（Turn-key）式的發(fā)貨，標志著公司HJT電池全路線全工序設(shè)備已獲得市場認可，后續(xù)訂單增量有望開辟新增長極。
鈣鈦礦設(shè)備：布局未來，順利出貨大面積鈣鈦礦薄膜立式設(shè)備。公司持續(xù)布局下一代光伏鈣鈦礦電池，在晶硅路線外開辟新光伏設(shè)備業(yè)務(wù)。此前公司的RPD設(shè)備已在該客戶的鈣鈦礦研發(fā)線上投入使用，助力客戶在鈣鈦礦組件上實現(xiàn)了超過19%的第三方認證轉(zhuǎn)換效率，而2023Q3公司在大面積鈣鈦礦薄膜立式量產(chǎn)設(shè)備，包括用于鈣鈦礦的RPD和PVD設(shè)備上的出貨，標志著公司在鈣鈦礦領(lǐng)域持續(xù)獲得突破和客戶的認可。
盈利預(yù)測與投資建議?？紤]到公司在TOPCon設(shè)備市占率的快速上升帶來了設(shè)備訂單的高速增長，我們略微上調(diào)了公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤16.14/21.49/30.46億元，對應(yīng)PE分別為15.9x/11.9x/8.4x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：光伏新增裝機不及預(yù)期，設(shè)備競爭格局惡化，訂單增速降低。
|
|
