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公告：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，根據(jù)三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.50億元，yoy-32.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.97億元；2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營收2.95億元，yoy-29.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.19億元。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。
　　收入承壓，主要系實(shí)施交付延后影響。根據(jù)三季報(bào)，受宏觀環(huán)境影響，公司在手訂單實(shí)施和項(xiàng)目交付驗(yàn)收部分延緩，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收7.5億元，yoy-32.02%。23年前三季度毛利率48.43%，同比+0.83pct。根據(jù)三季報(bào)，前三季度公司毛利率同比有所提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效有所顯現(xiàn)。
　　合同負(fù)債體現(xiàn)訂單恢復(fù)。根據(jù)三季報(bào)，截至2023.9.30，公司合同負(fù)債5.31億元，yoy+27.42%，公司電子數(shù)據(jù)取證、數(shù)字政務(wù)與企業(yè)數(shù)字化、新網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域新簽訂單均超過去年同期水平，但由于公司項(xiàng)目實(shí)施周期較長(zhǎng)，收入確認(rèn)受到影響，因此收入呈下滑趨勢(shì)。
　　培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，加大市場(chǎng)投入，銷售、管理費(fèi)用有所提升。根據(jù)三季報(bào)，公司加強(qiáng)培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并加速拓展市場(chǎng)，費(fèi)用投入力度較大。2023年前三季度，公司銷售、管理費(fèi)用分別為2.25、2.51億元，同比增長(zhǎng)21.99、6.75%，銷售、管理費(fèi)用率分別為30%、33.5%。
　　前三季度凈虧損同比擴(kuò)大。一方面，公司收入受宏觀經(jīng)濟(jì)影響有所下滑，另一方面，公司仍在加大拓展市場(chǎng)力度，費(fèi)用投入提升，因此前三季度凈虧損較去年同期（凈虧損2.07億元）擴(kuò)大。根據(jù)三季報(bào)，2023年前三季度公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-3.22億元，去年同期為-5.72億元。主要是由于本期公司支付的采購貨款、員工薪酬同比減少。
　　“天擎”大模型一體機(jī)發(fā)布，出海初見成效。根據(jù)三季報(bào)，公司以美亞“天擎”公共安全大模型作為AI中臺(tái)和基礎(chǔ)，發(fā)布了美亞“天擎”公共安全大模型一體機(jī)、發(fā)布人工智能大模型內(nèi)容檢測(cè)平臺(tái)、“AI-3300慧眼視頻圖像鑒真工作站”V1.3版本等，賦能AI生成內(nèi)容的識(shí)別、檢測(cè)、監(jiān)控，同時(shí)公司援建“一帶一路”沿線國家并輸出技術(shù)培訓(xùn)，出海業(yè)務(wù)取得一定成果。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。公司AI相關(guān)產(chǎn)品已投入市場(chǎng)，新簽訂單同比回升，根據(jù)三季報(bào)，公司Q4將以全面預(yù)算為抓手，提升人均效能為目標(biāo)，提升交付能力，加快項(xiàng)目的驗(yàn)收速度。且從歷史情況看，Q4是公司最重要的利潤(rùn)來源。因此我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年收入為28.44億元、33.47億元、39.4億元，歸母凈利潤(rùn)為3.03、3.82、4.69億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC監(jiān)管產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)安全行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。