>> 太平洋證券-洽洽食品(002557)堅果銷售回暖，毛利率環(huán)比優(yōu)化明顯-231029
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
伍兆豐,郭夢婕 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季度，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收44.78億元，同比+2.16%，歸母凈利潤8.37億元，同比-14.29%，2023Q3實(shí)現(xiàn)營收17.92億元，同比+5.12%，歸母凈利潤2.38億元，同比-13.53%。
Q3收入符合預(yù)期，堅果銷售同比回暖。2023Q3營收同比+5.12%，符合預(yù)期。其中Q3預(yù)計瓜子銷售受消費(fèi)緩慢恢復(fù)影響，消費(fèi)量、頻次略有下降，預(yù)計Q3銷售保持平穩(wěn)，堅果受益于中秋國慶雙節(jié)送禮需求回暖，中秋禮盒銷售表現(xiàn)較好，預(yù)計增速恢復(fù)至20%+。渠道端，零食渠道月銷環(huán)比持續(xù)爬坡，為公司貢獻(xiàn)部分收入增量。
毛利率環(huán)比優(yōu)化明顯，業(yè)績改善超預(yù)期。2023Q3公司毛利率為26.8%，環(huán)比提升6.14 pct，同比下降5.52 pct，主要為Q3瓜子仍使用上一采購季高成本原料，同比成本有所提升，環(huán)比改善明顯主要為瓜子成本環(huán)比略有下降以及銷售規(guī)模效應(yīng)，另外毛利率較高的堅果產(chǎn)品銷售占比有所提升。Q3銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費(fèi)率分別為8.41%/4.31%/0.72%/-1.78%，同比-1.34/-0.77/+0.09/-1.15 pct，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率改善主要為上一財年業(yè)務(wù)人員獎金有所減少，但公司仍在持續(xù)投入市場促銷提升產(chǎn)品動銷。毛利率的下降和費(fèi)用率改善至2023凈利率為13.31%，同比下降2.68 pct。
瓜子新采購季成本進(jìn)一步改善。隨著瓜子進(jìn)入新采購季，受益于收獲季天氣狀況平穩(wěn)、種植面積提升，瓜子采購價有所下降，明年業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。
投資建議：預(yù)計23-25年EPS分別為1.58/2.19/2.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為21/15/13，我們按照2024年業(yè)績給予20倍，目標(biāo)價44元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲風(fēng)險，渠道拓展不及預(yù)期發(fā)現(xiàn)，新品推廣不及預(yù)期，食品安全問題等
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