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Q3收入超預(yù)期，拓客戶、拓品類(lèi)戰(zhàn)略打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.9億元(+124.8%)，歸母凈利潤(rùn)0.9億元(-3.3%)，扣非凈利潤(rùn)0.9億元(-1.2%)，剔除匯兌收益影響后2023Q1-3/Q3歸母凈利潤(rùn)分別+63.5%/+201.8%。公司拓客戶、拓品類(lèi)亮點(diǎn)頻出，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5/4.1/5.4億元（2023-2025年原值為3.3/4.0/4.8億元），對(duì)應(yīng)EPS為0.9/1.1/1.4元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為22.4/19.4/14.7倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　新客戶帶動(dòng)家電業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，汽車(chē)電機(jī)、人形機(jī)器人電機(jī)打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　2023Q1-3吸塵器收入12.6億元（+11.7%），其他小家電6.6億元（+109.4%），汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)1.38億元（+362.2%），單Q3看，吸塵器/小家電/汽車(chē)零部件收入增長(zhǎng)約90%/280%/180%，新客戶、新項(xiàng)目導(dǎo)入疊加低基數(shù)，看好收入端延續(xù)高增趨勢(shì)。新客戶Shark方面，公司代工的FlexStyle產(chǎn)品持續(xù)熱銷(xiāo)，驗(yàn)證了公司良好的代工品質(zhì)和交付能力，看好公司持續(xù)拓展合作規(guī)模。老客戶TTI方面，去庫(kù)存結(jié)束后重新恢復(fù)下單，看好持續(xù)恢復(fù)，公司有望拓展TTI體量更大的園林電動(dòng)工具項(xiàng)目。老客戶HOT方面，公司被選為核心供應(yīng)商之一將有望持續(xù)獲得加濕器、電風(fēng)扇等環(huán)境電器項(xiàng)目。汽車(chē)EPS電機(jī)方面，量產(chǎn)進(jìn)展順利、迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代風(fēng)口機(jī)遇。截至2023Q2末公司2023年-2026年定點(diǎn)金額超過(guò)23億，客戶覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國(guó)內(nèi)外知名轉(zhuǎn)向/制動(dòng)系統(tǒng)供應(yīng)商。人形機(jī)器人電機(jī)方面，公司與產(chǎn)業(yè)伙伴合資設(shè)立深圳人形機(jī)器人國(guó)創(chuàng)中心有限公司，基于汽車(chē)EPS電機(jī)的技術(shù)遷移邁入人形機(jī)器人賽道。
　　Q3毛利率提升顯著，看好規(guī)模效應(yīng)下家電、汽車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升
　　2023Q3毛利率19.5%(+4.0pct)，期間費(fèi)用率6.4%(+17.9pct)，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+0/-2.5/-1.3/+21.8pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升主系2022Q3匯兌收益高基數(shù)影響，綜合影響下凈利率為11.7%(-15.5pct)，扣非凈利率為11.6%(-14.8pct)?？春靡?guī)模效應(yīng)下家電、汽車(chē)電機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、原材料成本上行、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。