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公司第三季度營收同比+33%，歸母凈利同比+4%
　　公司發(fā)布三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收42.35億元，同比+39.92%，歸
　　母凈利5.98億元，同比+46.70%。其中Q3實現(xiàn)營收15.91億元，同/環(huán)比分別+33.37%/+14.74%，歸母凈利2.02億元，同/環(huán)比分別+3.88%/-10.92%。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.90、1.12、1.42元?？杀裙?4年Wind一致預期PE均值為24.6倍，給予公司24年24.6倍PE，目標價27.55元（前值28.80元），維持“買入”評級。
　　新能源與中大件產品落地順利，助力Q3單季營收同比高增
　　公司Q3營收同/環(huán)比分別+33.37%/+14.74%，我們認為國內需求帶動更為主要。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，Q3國內乘用車產量環(huán)比Q2 +14%，根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，北美（美國+墨西哥）Q3月均產量較Q2月均-3%，歐洲7~8月月均產量較Q2月均-20%，預計Q3國內行業(yè)環(huán)比Q2的表現(xiàn)優(yōu)于北美和歐洲。得益于公司前期開拓的新能源和智能駕駛產品放量，三電殼體、結構件等新產品驅動公司整體營收快速增長，營收增速超越行業(yè)。
　　Q3毛利率穩(wěn)中有升，預計匯兌拖累凈利表現(xiàn)
　　Q3公司毛利率環(huán)比+0.3pct至28.8%，而Q3鋁價環(huán)比Q2基本穩(wěn)定，預計處于量產爬坡階段的中大件產品，特別是大件結構件產品毛利率有環(huán)比改善，助力整體毛利率穩(wěn)中有升。Q3銷售/管理/研發(fā)費率分別-0.1pct/+0.2pct/-0.1pct，三費率基本穩(wěn)定；而財務費用率環(huán)比+6.4pct至1.2%，預計主要是匯兌環(huán)比出現(xiàn)較多的減利因素。Q3凈利率環(huán)比-4.1pct至12.8%，若將匯兌減利因素還原，預計公司實際經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)定甚至向好。
　　產能有序釋放，海外工廠布局加速公司全球配套進程
　　公司在小件輕量化產品基礎上，持續(xù)獲得中大件以及新能源差異化部件的訂單，包括三電殼體、減震塔與縱梁在內的車身結構件、儲能結構件等產品。國內外產能布局保障訂單落地，國內寧波慈城與柳州產能陸續(xù)釋放，23H1公司安徽含山一期生產基地（430畝）開啟建設，有望在24H2建成，新增三電系統(tǒng)零部件及汽車結構件產能。國外墨西哥工廠一期于23Q2投產，配套北美整車廠客戶；4月定增預案繼續(xù)加碼墨西哥二期項目，將主要配備3000-5000T壓鑄機，最終將形成新能源車結構件產能175萬件/年、三電系統(tǒng)零部件產能75萬件/年的新增產能；馬來西亞生產基地箭在弦上。我們認為公司有望借由“屬地化優(yōu)勢”，加速拓展全球車企訂單配套機會。
　　風險提示：汽車需求不及預期；利潤率不及預期；出口業(yè)務風險；原材料價格波動風險。