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事件：公司公告2023年三季度報(bào)告，前三季度分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤263.08、10.31、8.49億元，同比增長17.38%、6.46%、32.76%；23Q3分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤85.33、3.06、2.97億元，同比增長12.18%、-3.58%、+79.05%。
　　點(diǎn)評(píng)：Q3營收及扣非歸母凈利潤表現(xiàn)優(yōu)，Q3營收同比12%、扣非歸母凈利潤同比79%，且盈利能力改善趨勢漸顯，Q3毛利率同比環(huán)比均有所提升。受益下游需求增長，公司23Q3營收同比增長12%、環(huán)比23Q2降低27%，環(huán)比下降我們判斷主要受采購節(jié)奏、高溫假等影響，但同比實(shí)現(xiàn)12%或仍體現(xiàn)下游較高的景氣度。公司盈利能力表現(xiàn)亮眼，23Q3公司扣非歸母凈利潤同比增長79%，單季度扣非歸母凈利率為3.5%，比22Q3提升1.3百分點(diǎn)。此外，我們判斷或受益于產(chǎn)品良率提升、規(guī)模效應(yīng)等因素，公司23Q3毛利率為12.51%，分別較22Q3、23Q2提升0.68、0.65百分點(diǎn)。同時(shí)公司Q3扣非歸母增速顯著高于歸母增速，主要系投資凈收益由去年同期1.66億元降至本期0.52億元；Q3歸母凈利潤增速低于營收增速，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用增加1.22億元，銷售與研發(fā)費(fèi)用分別同比增長60%、72%。資產(chǎn)負(fù)債表端，23Q3末存貨較年初增長43%，主要系訂單增加、產(chǎn)品投入增加；同時(shí)公司合同負(fù)債、預(yù)付款項(xiàng)維持高位，23Q3末分別為143、32億元（22Q4末分別為155、34億元），考慮需求的計(jì)劃性特征，下游裝備的需求景氣度仍然較高。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為0.60、0.78、0.99元/股，考慮公司寡頭配套地位、航發(fā)現(xiàn)代化裝備及中長期廣闊后市場空間，維持合理價(jià)值50.89元/股不變，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料波動(dòng)；裝備生產(chǎn)及交付不及預(yù)期；重大政策調(diào)整等。