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公司發(fā)布《2023年第三季度報(bào)告》，期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入263.08億，同比增長(zhǎng)17.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.31億，同比增長(zhǎng)6.46%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.49億，同比增長(zhǎng)32.76%。
　　資產(chǎn)減值損失同比大幅下降，扣非歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增速。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入（263.08億，+17.38%），完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)62.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（10.31億，+6.46%），完成年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)75.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（8.49億，+32.76%）。單季度來(lái)看，公司23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（85.33億，+12.18%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（3.06億，-3.53%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（2.97億，+79.05%），主要是毛利增加及計(jì)提的資產(chǎn)減值損失減少所致。2023年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入422.65億元（較22年實(shí)際營(yíng)收+9.98%），其中航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品收入399.73億元，外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包收入16.96億元，非航空產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)收入1.60億元。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.58億元（較22年實(shí)際歸母凈利潤(rùn)+7.10%）。
　　銷售毛利率同比有所提升。在盈利能力方面，公司銷售毛利率12.10%，比去年同期提升0.37pct，23Q3單季度毛利率為12.51%，環(huán)比提升0.61pct。期間費(fèi)用方面，期內(nèi)公司發(fā)生銷售費(fèi)用（3.70億，+12.23%）；管理費(fèi)用（10.88億，+5.82%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（1.33億，去年同期為-0.86億），主要系帶息負(fù)債規(guī)模增加、存款利息收入減少、匯兌收益減少三因素綜合導(dǎo)致。三項(xiàng)費(fèi)用率為6.05%，比去年同期提升0.37pct。公司研發(fā)費(fèi)用（4.03億，+12.00%），稅金及附加為（2.03億，+133.43%），主要是受國(guó)家相關(guān)稅改政策影響，流轉(zhuǎn)稅增加導(dǎo)致附加稅上升。前三季度公司銷售凈利潤(rùn)率為4.24%，比去年同期下降0.38pct。
　　應(yīng)收、應(yīng)付、存貨環(huán)比年初增長(zhǎng)明顯，公司積極備貨備產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表方面，公司本期末應(yīng)收賬款為269.41億，相比較22年末增長(zhǎng)63.80%，主要是部分款項(xiàng)未到結(jié)算期。期末應(yīng)付賬款余額為255.30億，較期初增長(zhǎng)96.74%，主要是生產(chǎn)任務(wù)量增加，采購(gòu)原材料和配套產(chǎn)品增加。期末存貨為367.75億，相比較22年末增長(zhǎng)42.91%，主要是訂單增加，產(chǎn)品投入增加所致。公司本期末應(yīng)收、應(yīng)付、存貨均大幅增長(zhǎng)，表明公司下游需求旺盛，公司正在積極備產(chǎn)備貨。
　　子公司萊特公司增資擴(kuò)股，建設(shè)民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)專線。根據(jù)公司2023年7月8日發(fā)布的《關(guān)于擬對(duì)下屬子公司西安西航集團(tuán)萊特航空制造技術(shù)有限公司增資擴(kuò)股的公告》，公司從民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)發(fā)展建設(shè)的長(zhǎng)期規(guī)劃考慮，針對(duì)民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)批量交付及新產(chǎn)品研制需求，擬將公司內(nèi)部民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至萊特公司，并引入外部資本對(duì)其現(xiàn)金增資不超過(guò)4億元，建設(shè)民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)專線，形成體系完善的批量生產(chǎn)能力。通過(guò)本次增資擴(kuò)股，萊特公司產(chǎn)品研制能力有望顯著提升，將實(shí)現(xiàn)民機(jī)生產(chǎn)制造由零件向零部件及單元體的轉(zhuǎn)型升級(jí)，強(qiáng)化萊特公司在民機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢(shì)地位。
　　22年實(shí)際發(fā)生關(guān)聯(lián)交易大幅增長(zhǎng)，23年預(yù)計(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。根據(jù)公司發(fā)布的2022年度關(guān)聯(lián)交易實(shí)際執(zhí)行情況的公告，2022年公司實(shí)際向航空工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品（172.12億，同比+22.44%），實(shí)際向中國(guó)航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方銷售商品（19.06億，同比-19.24%），實(shí)際向航空工業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方購(gòu)買商品（85.02億，同比+21.86%），實(shí)際向中國(guó)航發(fā)系統(tǒng)內(nèi)關(guān)聯(lián)方購(gòu)買商品（86.35億，同比+11.42%）。另外，2023年度預(yù)計(jì)向中國(guó)航發(fā)關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額進(jìn)一步增長(zhǎng)
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為14.83/17.85/21.79億元，對(duì)應(yīng)估值64、53、43倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制交付進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。