>> 西部證券-10月PMI數(shù)據(jù)點評：經濟恢復仍不穩(wěn)固，政策仍有寬松空間-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
399KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
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制造業(yè)和非制造業(yè)PMI雙雙回落。10月制造業(yè)PMI回落0.7個百分點至49.5%（圖表1），低于市場預期的50.1%；非制造業(yè)PMI回落1.1個百分點至50.6%，創(chuàng)今年以來新低（圖表2）。
制造業(yè)PMI回落有季節(jié)性影響，但降幅略超季節(jié)性。過去幾年10月制造業(yè)PMI均較9月回落（圖表3），2017-2022年平均降幅0.55個百分點，今年環(huán)比回落0.7個百分點，跌幅高于過去幾年，反映制造業(yè)增長動能有所放緩。
制造業(yè)供需雙雙回落。10月制造業(yè)PMI生產指數(shù)回落1.8個百分點至50.9%，新訂單指數(shù)回落1個百分點至49.5%（圖表4），新出口訂單指數(shù)回落1個百分點至46.8%。制造業(yè)生產和需求均有所回落。
制造業(yè)價格明顯回落。10月制造業(yè)PMI原材料購進價格回落6.8個百分點至52.6%，出廠價格回落5.8個百分點至47.7%，接近7月份水平（圖表5）。此前PPI連續(xù)兩個月環(huán)比正增長，10月可能再度轉負。
原材料加工行業(yè)回落幅度較大。10月石油、化工、有色、食品、黑色等加工業(yè)PMI降幅較大，金屬制品、專用設備、汽車制造業(yè)PMI明顯上漲（圖表6）。
非制造業(yè)PMI回落受建筑業(yè)拖累較大。建筑業(yè)PMI回落2.7個百分點至53.5%，服務業(yè)PMI回落0.8個百分點至50.1%（圖表7）。
中秋國慶長假帶動旅游出行相關服務業(yè)PMI季節(jié)性回升。10月份，航空運輸業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)PMI環(huán)比回升幅度均超過10個百分點（圖表8）。
房屋建筑業(yè)和土木工程建筑業(yè)PMI雙雙下降。10月房屋建筑業(yè)PMI回落6.2個百分點至50.6%，土木工程建筑業(yè)PMI回落1.5個百分點至57.2%（圖表9）。
房地產業(yè)PMI回升，但預期回落。10月房地產業(yè)PMI回升3.3個百分點至46%，可能受商品房銷售回升帶動。但房地產業(yè)經營活動預期指數(shù)回落3個百分點至49.2%，房地產業(yè)預期再度轉弱。（圖表10）
經濟恢復仍不穩(wěn)固，增發(fā)國債將提振明年增長，貨幣政策仍有寬松空間。從PMI數(shù)據(jù)看，10月經濟環(huán)比增長勢頭有所放緩。近期人大常委會批準預算調整方案和增發(fā)1萬億元國債，其中5000億元年內使用，5000億元結轉明年使用。我們預計，財政政策開始發(fā)力，將對明年經濟增速起到提振作用。目前經濟恢復仍不穩(wěn)固、通脹仍然偏弱，貨幣政策也有進一步寬松的可能。
風險提示：外需放緩，房地產市場下滑
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