>> 民生證券-天順風能(002531)2023年三季報點評：向海而行，厚積薄發(fā)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
743KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,王一如 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季報：前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入64.07億元，同比增長68.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.20億元，同比增長0.22%；實現(xiàn)扣非凈利潤6.98億元，同比增長70.11%。
單季度來看，公司2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入20.98億元，同比增長19.95%、環(huán)比下降28.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.40億元，同比增長7.76%、環(huán)比下降63.35%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.44億元，同比增長0.41%、環(huán)比下降60.31%。
從盈利水平來看，23Q3公司實現(xiàn)銷售毛利率20.27%，同比+1.83Pcts、環(huán)比-1.12Pcts；23Q3凈利率6.53%，同比-0.79Pcts、環(huán)比-6.56Pcts。
從主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況來看：1）發(fā)電業(yè)務(wù)，公司目前已并網(wǎng)發(fā)電裝機1383.8MW，但受Q3小風季及新疆哈密電網(wǎng)擴容檢修等因素影響發(fā)電量及收入表現(xiàn)不佳，但公司預(yù)計Q4將恢復(fù)正常。2）海工業(yè)務(wù)：目前所有工廠管理已經(jīng)順利納入天順管理體系，預(yù)計Q4江蘇射陽工廠將開始交付江蘇某項目單樁，江蘇通州灣工廠、廣東揭陽工廠已開工廣東某項目導(dǎo)管架。3）塔架、葉片現(xiàn)有工廠對產(chǎn)能做了進一步整合，提高管理效率。
發(fā)力海工立足長遠?？傮w來看，受航道、軍事等問題影響較大的江蘇、廣東兩個海風建設(shè)大省已有不錯進展，其余浙江、山東等省份亦在積極持續(xù)推進海風發(fā)展，預(yù)計Q4海風市場將迎來拐點。相應(yīng)的，公司海風裝備生產(chǎn)基地已完成“6+1”戰(zhàn)略布局，預(yù)計到2025年底，公司國內(nèi)海風水下基礎(chǔ)（單管樁、導(dǎo)管架、漂浮式基礎(chǔ)）年產(chǎn)能將超過200萬噸，德國海工基地預(yù)計在2024年底實現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計到2025年底公司海風總產(chǎn)能將超250萬噸。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收96.4/141.7/185.0億元，歸母凈利潤分別為10.7/18.8/26.2億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為22/13/9X，考慮公司陸塔龍頭地位穩(wěn)固、海工布局持續(xù)發(fā)力，維持“推薦”評級。
風險提示：政策不及預(yù)期，需求不及預(yù)期等。
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