>> 東莞證券-億緯鋰能(300014)2023年三季報點評：Q3主營穩(wěn)健增長，毛利率回升-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
268KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：近日公司發(fā)布2023年三季報。
點評：
Q3主營穩(wěn)健增長，毛利率回升。隨著新工廠新產(chǎn)線量產(chǎn)，公司營業(yè)收入保持快速增長。2023年前三季度實現(xiàn)營收355.29億元，同比增長46.31%；歸母凈利潤34.24億元，同比增長28.47%；其中本部業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤30.48億元，同比增長51.62%。毛利率16.78%，同比上升0.92pct；凈利率10.92%，同比下降0.03pct。單季度而言，2023Q3實現(xiàn)營收125.53億元，同比增長34.16%，環(huán)比增長6.47%；歸母凈利潤12.73億元，同比下降2.53%，環(huán)比增長25.93%。Q3毛利率18.34%，同比上升1.04pct，環(huán)比上升3.27pct；研發(fā)費用7.25億元，同比增長33.59%，環(huán)比增長48.44%。凈利率10.75%，同比下降4.18pct，環(huán)比上升0.3pct。凈利率同比下降主要系投資收益下滑，投資收益0.96億元，同比下降80.16%，環(huán)比增長3.39%。營運資金周轉(zhuǎn)效率提升，Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額20.58億元，同比增長92%。
持續(xù)擴張產(chǎn)能，電池出貨量快速增長。前三季度公司動力電池出貨約20GWh，同比增長71.26%，儲能電池出貨約17GWh，同比增長115.68%。公司持續(xù)投入產(chǎn)能建設，截至2023Q3末，在建工程204.13億元，較年初增長53.51%。全年量產(chǎn)產(chǎn)能有望達80GWh。公司率先推進在國內(nèi)布局大圓柱電池業(yè)務，預計年內(nèi)完成20GWh產(chǎn)能落成，并規(guī)劃了沈陽、成都、匈牙利等地超50GWh產(chǎn)能建設，已獲未來5年客戶意向性訂單合計約472.31GWh。儲能方面，公司率先發(fā)布領(lǐng)先技術(shù)產(chǎn)品LF560K，采用單體電芯容量達560Ah的超大容量CTT電芯方案，已獲5年內(nèi)意向性客戶需求超過140GWh。
加速開拓海外市場，全球市占率穩(wěn)步提升。2023年1-8月公司全球動力電池裝車量9.2GWh，同比增長142.8%，增速顯著高于同行，市占率2.1%，同比上升0.8pct，排名上升至第八位；2023年1-9月公司國內(nèi)動力電池裝車量11GWh，市占率4.3%，排名第四位。公司持續(xù)開拓海外市場，全資孫公司億緯美國擬與海外巨頭共同出資在美國投資建設電池產(chǎn)能，億緯動力連獲Rimac動力電池項目和GM鋰電池系統(tǒng)項目定點。
投資建議：維持買入評級。預計2023-2025年EPS分別為2.20元、3.14元、4.16元，對應PE分別為21倍、15倍、11倍，維持買入評級。
風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷不及預期；儲能電池需求不及預期；競爭加劇風險；新產(chǎn)品新技術(shù)迭代風險；匯率波動風險；原材料價格波動風險。
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