>> 萬聯(lián)證券-五糧液(000858)點評報告：Q3業(yè)績超預(yù)期，營收利潤增速環(huán)比大幅提升-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 783KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雯 |
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報告關(guān)鍵要素:
10月28日，公司發(fā)布2023年三季報。
投資要點:
三季度業(yè)績超預(yù)期，Q3營收利潤增速環(huán)比大幅提升。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入625.36億元（YoY+12.11%），實現(xiàn)歸母凈利潤228.33億元（YoY+14.23%），扣非歸母凈利潤227.42億元（YoY+13.60%），營收利潤持續(xù)雙位數(shù)增長。Q3單季實現(xiàn)營收170.30億元（YoY+16.99%），同比增速較Q2提升11.91pcts；實現(xiàn)歸母凈利潤57.96億元（YoY+18.53%）,同比增速較Q2提升13.41pcts。Q3中秋+國慶長假拉動高端白酒消費需求，公司動銷情況良好，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
銷售回款現(xiàn)金流充足，回款增速持續(xù)高于收入增速。2023Q1-Q3銷售回款668.18億元，同比增長36.30%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入223.13億元，同比增長107.59%，回款增速持續(xù)高于收入增速。2023Q3銷售回款237.67億元，同比增長35.12%，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入110.59億元，同比增長24.29%。
毛利率維持高位，控費成效良好。前三季度，公司毛利率75.86%，穩(wěn)定的高毛利水平彰顯白酒龍頭實力。期間費用率較去年同期有所下降，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別下降0.58/0.16/0.22pct，控費成效良好。凈利率同比提升0.54個pct至38.11%。從Q3單季來看，公司毛利率微升至73.41%（YoY+0.11pct），銷售費用率與管理費用率較去年同期分別下降了0.25/0.31pct，凈利率提升至35.47%（YoY+0.37pct）。
盈利預(yù)測與投資建議：公司作為高端白酒龍頭，隨著雙節(jié)旺季到來以及商務(wù)復(fù)蘇，三季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，全年大概率能完成雙位數(shù)業(yè)績增長目標(biāo)，公司股價經(jīng)過調(diào)整后性價比逐漸顯現(xiàn)。我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤304/339/383億元，同比增長13.74%/11.59%/12.96%，對應(yīng)EPS為7.82/8.73/9.86元/股，10月30日收盤價對應(yīng)PE為20/18/16倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：政策風(fēng)險、高端酒需求不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險
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