>> 安信證券-新大陸(000997)Q3業(yè)績高增，智能支付業(yè)務(wù)持續(xù)向好-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1441KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
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事件概述
10月27日，新大陸發(fā)布2023年三季報。公司于2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入58.83億元，同比增長6.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.18億元，同比增長119.83%，扣非歸母凈利潤8.91億元，同比增長87.84%。
Q3業(yè)績高增，現(xiàn)金流情況亮眼
收入端，2023年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.83億元，同比增長6.43%；單Q3來看，公司實現(xiàn)營收20.45億元，同比增長9.17%。我們認(rèn)為公司智能支付終端及流水收單業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較好增長。成本端，2023年公司前三季度毛利率為35.52%，較去年同期+8.81 pcts，我們認(rèn)為主要由于1）公司支付終端業(yè)務(wù)營收結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率較高的海外業(yè)務(wù)收入占集群收入比例達(dá)74%；2）公司流水收單業(yè)務(wù)費(fèi)率恢復(fù)，盈利能力持續(xù)提升。利潤端，公司歸母凈利潤實現(xiàn)較高增長，前三季度歸母凈利潤8.18億元，同比增長119.83%；單Q3來看，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.54億元，同比增長86.39%。值得一提的是，公司前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)17.81億，同比增長195.02%，主要系報告期商戶運(yùn)營及增值服務(wù)、數(shù)字支付終端業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，良好的現(xiàn)金流為公司的可持續(xù)性發(fā)展打下堅實的地基。
費(fèi)率供需兩側(cè)優(yōu)化持續(xù)兌現(xiàn)，國際化戰(zhàn)略進(jìn)入收獲期
流水收單業(yè)務(wù)方面，1）需求側(cè)：截止三季度末公司實現(xiàn)累計支付服務(wù)交易規(guī)模超1.93萬億，同比增長13.23%；2）供給側(cè)：目前具備全國性銀行卡收單牌照的支付機(jī)構(gòu)共計25家，支付牌照持續(xù)收縮。智能支付終端方面，我們認(rèn)為未來海外市場仍有較大發(fā)展?jié)摿Γ?）拉美、非洲等地滲透率仍有提升空間：根據(jù)FIS《2022年全球支付報告》，中東非地區(qū)與拉美地區(qū)使用現(xiàn)金線下支付比例2021年分別達(dá)44%/36%，非現(xiàn)金支付仍有較大滲透空間，市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。2）智能化更新升級新需求：伴隨著移動支付、第三方支付的興起，POS機(jī)智能化程度隨之提升，帶來更新?lián)Q代需求。公司已成功卡位滲透率較低的拉美、中東非地區(qū)，根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2022年公司已成為全球出貨量第一廠商，未來將持續(xù)受益于海外市場的高速發(fā)展。
收單業(yè)務(wù)引入新管理團(tuán)隊，發(fā)力商戶運(yùn)營、拓寬合作伙伴覆蓋
根據(jù)公司9月28日公告，公司擬通過持有的全資子公司國通世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)的50%股權(quán)，進(jìn)行換股收購上海杉昊智能80%股權(quán)，實現(xiàn)對杉昊智能的控制權(quán)收購，并引進(jìn)杉昊智能經(jīng)營管理團(tuán)隊。杉昊智能管理團(tuán)隊深耕商戶運(yùn)營領(lǐng)域且具備較強(qiáng)的SaaS綜合服務(wù)能力，將較大提升公司面向中小微商戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型的服務(wù)能力，更好地推動商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展。杉昊智能集中解決商戶及連鎖企業(yè)數(shù)據(jù)孤島、場景支付、庫存管理、會員營銷、供應(yīng)鏈、普惠金融等痛點(diǎn)需求，打造覆蓋零售、餐飲、醫(yī)療、校園等多行業(yè)的綜合解決方案。目前，杉昊智能服務(wù)商戶數(shù)量超100萬，主要合作伙伴涵蓋大型國企、銀行、頭部第三方支付機(jī)構(gòu)等。我們認(rèn)為，本次股權(quán)收購將提升公司支付業(yè)務(wù)整體數(shù)字化水平，進(jìn)一步深化公司對下游應(yīng)用場景的理解，并且拓寬公司合作伙伴的覆蓋面，助力提升公司收單業(yè)務(wù)的整體競爭力。
投資建議
公司為全球領(lǐng)先的智能支付解決方案提供商，產(chǎn)業(yè)鏈布局完整。短期來看，國內(nèi)消費(fèi)逐漸復(fù)蘇+產(chǎn)能出清促使公司收單業(yè)務(wù)向好，帶來費(fèi)率彈性。中長期來看，伴隨著海外地區(qū)智能POS機(jī)滲透率的提升，將為公司電子支付終端業(yè)務(wù)帶來持續(xù)的成長性。此外，公司AI領(lǐng)域與中科院紫東太初多模態(tài)大模型合作，應(yīng)用場景廣闊，前景可期。我們預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為87.24/106.11/128.67億，歸母凈利潤分別為10.76/14.83/20.26億，維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為26.00元，相當(dāng)于2023年25倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、海外市場風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險、市場競爭加劇、數(shù)字人民幣發(fā)展不及預(yù)期。
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