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事件：2023年10月30日，昭衍新藥發(fā)布2023年三季報(bào)業(yè)績(jī)。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.87億元，同比增長(zhǎng)24.34%；歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比下降48.17%；扣非凈利潤(rùn)3.11億元，同比下降48.62%。單季度看，公司Q3實(shí)現(xiàn)收入5.75億元，同比增長(zhǎng)15.11%；歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比下降9.18%；扣非凈利潤(rùn)2.34億元，同比下降10.04%。
　　三季度實(shí)驗(yàn)用猴價(jià)格總體企穩(wěn)，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。前三季度生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)凈損失為10084.80萬(wàn)元，Q3生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為8213.96萬(wàn)元，主要系生物資產(chǎn)出生及自然生長(zhǎng)帶來(lái)的收益，第三季度食蟹猴市場(chǎng)價(jià)格基本保持穩(wěn)定。實(shí)驗(yàn)室業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，前三季度貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)為30886.27萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.03%。公司可提供新藥從臨床申報(bào)至注冊(cè)上市的全流程、高效率、高質(zhì)量非臨床研究服務(wù)，2023年上半年蘇州昭衍順利通過了國(guó)家藥監(jiān)局GLP復(fù)查和農(nóng)業(yè)農(nóng)村部獸藥審評(píng)中心對(duì)獸藥項(xiàng)目的GLP檢查，進(jìn)一步完善實(shí)驗(yàn)室質(zhì)量體系。
　　新簽訂單短期波動(dòng)，新產(chǎn)能建設(shè)為業(yè)務(wù)執(zhí)行和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)在今年前三季度受多種因素的綜合影響，目前整體處于低谷期。公司新簽訂單也存在一定的短期波動(dòng)，前三季度整體新簽訂單約18億元，Q3新簽訂單約4.8億元；截至三季度末在手訂單金額約36.6億元，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。截至上半年蘇州昭衍II期20000平米設(shè)施已完成布局規(guī)劃，其中12000平米設(shè)施已在施工設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年下半年陸續(xù)投入使用，將進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)通量和服務(wù)能力。
　　投資建議：公司作為中國(guó)臨床前安全性評(píng)價(jià)龍頭企業(yè)，核心非臨床評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.53/9.87/12.70億元，對(duì)應(yīng)PE分別為27/20/16倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、匯兌損益風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。