>> 民生證券-昭衍新藥(603127)2023年半年報點(diǎn)評：新簽訂單環(huán)比改善，非臨床評價業(yè)務(wù)繼續(xù)保持領(lǐng)先-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大?。?/td>
| 870KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
王班 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：2023年8月30日，昭衍新藥發(fā)布2023年中報業(yè)績。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.12億元，同比增長30.27%；歸母凈利潤0.91億元，同比下降75.58%；扣非凈利潤0.77億元，同比下降77.72%。單季度看，公司Q2實(shí)現(xiàn)收入6.43億元，同比增長27.04%；歸母凈利潤-0.97億元，同比下降139.52%；扣非凈利潤-1.08億元，同比下降150.70%。
二季度猴價下降使得利潤端短期承壓，非臨床評價業(yè)務(wù)保持市場領(lǐng)先。Q2生物資產(chǎn)公允價值凈虧損2.83億元，主要系食蟹猴的市場價格在Q2有所回落，剔除生物資產(chǎn)公允價值變動損益、利息收入和匯兌損益影響后實(shí)驗(yàn)室服務(wù)凈利潤為1.95億元，同比增長30.82%。公司在眼科領(lǐng)域開發(fā)和優(yōu)化了更多疾病模型，并且加大信息化、數(shù)字化建設(shè)投入，已將基于AI和行為組學(xué)的全自動行為學(xué)檢測系統(tǒng)應(yīng)用于多種CNS疾病模型。公司大部分非臨床研究項(xiàng)目向后延伸到臨床服務(wù)，提高了審評的一次性通過率，目前臨床研究覆蓋CGT藥物、腫瘤、內(nèi)分泌、神經(jīng)、罕見病等眾多領(lǐng)域，臨床樣本檢測板塊也實(shí)現(xiàn)良好增長。
新簽訂單環(huán)比改善趨勢明顯，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。公司在市場低迷情況下加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和市場擴(kuò)展，上半年新簽訂單13.2億元，其中Q1、Q2新簽訂單分別為5.7、7.5億元，Q2簽單金額、項(xiàng)目數(shù)量環(huán)比增長31%、35%，二季度新簽訂單明顯改善。截至2023年上半年在手訂單38.7億元，未來業(yè)績確定性較強(qiáng)。
產(chǎn)能建設(shè)方面，蘇州昭衍II期20000 ㎡設(shè)施已完成布局規(guī)劃，其中12000 ㎡設(shè)施已在施工設(shè)計，預(yù)計2023年下半年陸續(xù)投入使用；廣州昭衍安評基地建設(shè)有序推進(jìn)；昭衍易創(chuàng)Non-GLP實(shí)驗(yàn)室已進(jìn)入運(yùn)營調(diào)試階段，即將正式投入使用。
堅(jiān)持國際化戰(zhàn)略，加速海外業(yè)務(wù)擴(kuò)展。公司依托于美國Biomere和加利福尼亞州實(shí)驗(yàn)室開展全球業(yè)務(wù)，上半年海外客戶收入2.89億元，同比增長69%，收入占比提升至29%。海外子公司穩(wěn)定運(yùn)營，上半年承接訂單約2.4億元，同比增長約16%。
投資建議：公司作為中國臨床前安全性評價龍頭企業(yè)，核心非臨床評價業(yè)務(wù)保持市場領(lǐng)先，第二季度開始訂單明顯改善。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為8.05/11.33/13.90億元，對應(yīng)PE分別為22/15/13倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險、資產(chǎn)減值風(fēng)險、匯兌損益風(fēng)險、宏觀環(huán)境風(fēng)險等。
|
|
