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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.69億元，同比增長(zhǎng)36.32%；歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)49.79%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比增長(zhǎng)39.56%。
　　業(yè)績(jī)持續(xù)強(qiáng)勁，毛利率略有增長(zhǎng)。①反映主業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的扣非增速在去年同期高基數(shù)下維持快速增長(zhǎng)：2023Q1扣非增長(zhǎng)39.56%，我們預(yù)計(jì)主要系持續(xù)高增的新簽訂單不斷釋放所致（2022年新簽訂單同比+35%）；②實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)：2023Q1實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7011.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.79%。③受規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，2023Q1毛利率略有提升：2023Q1約51.70%（+0.01pp）。
　　訂單持續(xù)強(qiáng)勁，管理能力不斷優(yōu)化。源于2023Q1合同負(fù)債14.63億元，同比增長(zhǎng)16.5%，我們預(yù)計(jì)2023Q1公司在手訂單及新簽訂單有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用536萬(wàn)元（+35.81%），費(fèi)用率1.45%、同比下降0.01pp。管理費(fèi)用7454萬(wàn)元（+16.61%），費(fèi)用率20.18%、同比下降3.41pp。研發(fā)費(fèi)用2761萬(wàn)元（+124.67%），費(fèi)用率7.47%，同比提升2.94pp，主要系研發(fā)投入加大所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮公司訂單持續(xù)穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入30.01、39.77、49.77億元，同比增長(zhǎng)32.32%、32.53%、25.15%，利潤(rùn)端源于非人靈長(zhǎng)類價(jià)格或有波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)11.12、13.62、16.36億元，同比增長(zhǎng)3.55%、22.42%、20.13%。國(guó)內(nèi)臨床前評(píng)價(jià)外包行業(yè)景氣度高，公司龍頭地位穩(wěn)固，未來(lái)有望通過(guò)拓展海外市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸帶來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)能升級(jí)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、Biomere收購(gòu)后整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)