>> 東北證券-昭衍新藥(603127)核心業(yè)務快速增長，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-230505
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司近期公布2022年報，2022年營業(yè)收入為22.68億元（+49.54%），歸母凈利潤為10.74億元（+92.71%），扣非歸母凈利潤為10.19億元（+92.27%）；2023Q1單季度實現(xiàn)營業(yè)收入為3.69億元（+36.32%），歸母凈利潤為1.88億（++49.79%），扣非歸母凈利潤為1.85億元(+39.56%)。剔除生物資產(chǎn)公允價值變動收益及上述利息收入和匯兌損益的影響后，2022年扣非歸母凈利潤為5.77億元（+63.62%）。
點評：
核心業(yè)務快速增長，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。分業(yè)務來看，2022年公司非臨床CRO業(yè)務實現(xiàn)營收22.14億元（+49.30%），公司在已有的非臨床評價綜合平臺基礎上，持續(xù)進行多領域的能力建設與技術提升。2019 -2022年，公司共新增生物藥約1200個、化學藥約860個、中藥30余個的非臨床研究項目，公司服務藥物種類豐富度迅速提升；臨床試驗及相關服務實現(xiàn)營收4,957萬元（+62.45%），該板塊呈現(xiàn)良好增長勢頭；實驗模型銷售業(yè)務實現(xiàn)營收480.47萬元（+35.3%）。此外，公司持續(xù)開拓海外業(yè)務，2022年昭衍海外子公司BIOMERE承接訂單約為3.5億元（+25%），國內(nèi)公司承接海外訂單超過2.56億元（+60%），實現(xiàn)較大突破。我們認為，隨著公司與BIOMERE的協(xié)同效應持續(xù)深化，海外業(yè)務有望延續(xù)快速增長態(tài)勢。
在手訂單持續(xù)攀升，公司積極加大產(chǎn)能建設。2022年公司新簽訂單約為38億元（+35%），在手訂單約為44億元（+52%）；2023Q1新簽訂單約5.7億（-43%），在手訂單約人民幣46億，新簽訂單呈明顯逐月改善趨勢。我們認為，在手訂單持續(xù)攀升為未來業(yè)績高增提供強力保障。為保證訂單順利交付，公司穩(wěn)步推進產(chǎn)能擴建計劃，并預計在2023年集中釋放產(chǎn)能。蘇州昭衍8,000+平米設施已于2022H2全面投入運營，蘇州昭衍20,000平米設施將于2023年逐步投入使用，子公司昭衍易創(chuàng)9,000平米租賃實驗室預計于2023H2投入使用，無錫昭衍的放射性藥評基地將于2023中期投入運營。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為32.23、40.26、53.65億元，歸母凈利潤為11.11、13.02、16.37億元；對應PE為24.07/20.53/16.33倍，給予“增持”評級
風險提示：訂單不及預期；生物資產(chǎn)公允價值變動風險；政策風險
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