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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，2023上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.73-10.51億元，同比增長25.3%-35.3%；歸母凈利潤0.73-1.10億元，同比下降70.4%-80.4%；扣非歸母凈利潤0.60-0.95億元，同比下降72.5%-82.5%。
　　主業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁，生物性資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)擾動(dòng)表觀利潤。2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入中值約10.12億元（+30.3%），歸母凈利潤中值約0.91億元（-75.4%），扣非凈利潤中值約0.78億元（-77.5%），我們預(yù)計(jì)利潤擾動(dòng)主要系生物性資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)（2023H1中值約-1.83億元（-250.7%））及資產(chǎn)管理收益（2023H1中值約6455萬元（-13.2%））降低所致，剔除生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益、資產(chǎn)管理收益的影響后實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤中值約1.96億元（+31.3%），持續(xù)保持快速增長。分季度看，2023Q2營收中值約6.43億元（+27.0%），歸母中值約-0.96億元（-139.2%），扣非凈利潤中值約-1.07億元（-150.4%），實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)凈利潤中值約1.26億元（+30.0%），在去年高基數(shù)態(tài)勢下依然維持快速增長態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)主要系：①公司實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，加強(qiáng)了經(jīng)營性的管控，推動(dòng)了實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè)績提升；②2023Q2公司持有的生物資產(chǎn)因市價(jià)下跌，公允價(jià)值變動(dòng)損失對業(yè)績產(chǎn)生了較大消極影響；③公司持續(xù)提升資金管理能力，帶來利息收入等額外收益所致。
　　海外拓展+產(chǎn)業(yè)鏈延伸持續(xù)開拓，打開長期成長空間。1）持續(xù)擴(kuò)大海外臨床前CRO份額：收購美國臨床前CROBiomere，將視野拓寬至全球，憑借自建動(dòng)物養(yǎng)殖基地與工程師紅利，有望在成本與效率上贏得優(yōu)勢，逐步擴(kuò)大市場份額，持續(xù)帶來新增量。2）積極延伸臨床CRO及藥物警戒服務(wù)：①臨床CRO：蘇州昭衍醫(yī)藥聚焦早期臨床與BE外包服務(wù)，當(dāng)前處低基數(shù)的高速成長期。②藥物警戒：昭衍鳴訊業(yè)務(wù)覆蓋全面，有望享受行業(yè)紅利帶來持續(xù)高速增長。
　　盈利預(yù)測與投資建議：考慮公司訂單持續(xù)穩(wěn)健，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入30.01、39.77、49.77億元，同比增長32.32%、32.53%、25.15%，利潤端源于非人靈長類價(jià)格或有波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤11.12、13.62、16.36億元，同比增長3.55%、22.42%、20.13%。國內(nèi)臨床前評價(jià)外包行業(yè)景氣度高，公司龍頭地位穩(wěn)固，未來有望通過拓展海外市場與產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸帶來長期成長性，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)能升級不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、原材料供應(yīng)及價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)、Biomere收購后整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。