>> 國金證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)乘技術變革之風，筑造光伏電池設備平臺-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 2937KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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公司簡介
公司為全球光伏電池設備龍頭，多元化布局無懼行業(yè)變化：公司全面布局PERC、TOPCon、HJT、XBC、鈣鈦礦太陽能電池技術路線，各環(huán)節(jié)設備均自主研發(fā)且具有較高的技術壁壘。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收64.1億元，同比增長50%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.2億元，同比增長49%。其中Q3單季度實現(xiàn)營收23.2億元，同比增長47%，環(huán)比增長8%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，同比增長51%，環(huán)比增長13%。截至23Q3末，公司合同負債達到164億元，同比增長182%，有力的支撐公司未來業(yè)績。
投資邏輯
TOPCon工藝愈發(fā)成熟，預計未來2年內仍是行業(yè)主流N型電池技術，公司作為TOPCon設備龍頭將充分受益：公司目前在TOPCon環(huán)節(jié)綜合市占率穩(wěn)居行業(yè)前列，核心設備PE-Poly已成為TOPCon中的主流技術路線。在后續(xù)提效方面，公司于激光摻雜、雙面poly等工藝路線均有布局，其中雙面poly設備有望24年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，打開TOPCon工藝量產(chǎn)效率天花板。
多元化布局HJT、XBC、鈣鈦礦技術路線，未來成長曲線清晰：根據(jù)公司官方公眾號2023年5月份消息，年內公司板式PECVD雙面微晶工藝整線設備中標全球頭部光伏企業(yè)量產(chǎn)型HJT設備訂單，整線設備競爭力得到進一步驗證；在鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層路線中，公司具備MW級量產(chǎn)型整線裝備的研發(fā)和供應能力，已向十多家光伏頭部企業(yè)、行業(yè)新興企業(yè)及研究機構提供鈣鈦礦裝備及服務，產(chǎn)品級技術優(yōu)勢持續(xù)領先。同時，公司于2023年7月公告擬發(fā)行可轉債，募集資金不超過8.8億元，主要用于鈣鈦礦及鈣鈦礦疊層設備產(chǎn)業(yè)化項目，進一步鞏固公司市場競爭能力和行業(yè)領先地位。
盈利預測、估值和評級
我們預計2023-2025年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入分別為92.0/193.2/247.0億元，同比+53.3%/+109.9%/+27.9%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.8/33.5/43.1億元，同比+70.1%/+88.0%/+28.8%，對應EPS分別為5.11/9.61/12.38元，給予2023年20XPE，目標價102.2元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
新技術進展不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；訂單交付不及預期
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