>> 東吳證券-滬光股份(605333)2023年三季報點評：Q3業(yè)績符合預(yù)期，核心客戶放量可期-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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投資要點
公告要點：公司發(fā)布2023年三季度報，業(yè)績符合我們預(yù)期，2023年Q3實現(xiàn)營收9.55億元，同比+1.02%，環(huán)比+26.05%；前三季度累計營收為23.67億元，同比+1.71%。2023Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.18億元，同比6.38%；前三季度歸母凈利潤為-0.23億元，同比-235.64%。2023Q3實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.14億元，同比-21.32%；前三季度扣非歸母凈利潤為-0.32億元，同比-386.98%。
產(chǎn)能利用率提升，Q3業(yè)績實現(xiàn)扭虧。1）營收：公司Q3營收環(huán)比改善明顯，主要原因為客戶訂單改善，產(chǎn)能利用率提高。核心客戶上汽大眾23Q3產(chǎn)量為34.0萬輛，環(huán)比+29.92%；理想23Q3產(chǎn)量為10.4萬輛，環(huán)比+21.10%；賽力斯23Q3產(chǎn)量為1.54萬輛，環(huán)比+31.5%。2）盈利能力：公司2023Q3毛利率為12.69%，同環(huán)比分別+0.46/+1.17pct。前三季度毛利率為11.78%，同環(huán)比+0.94/+0.62pct。3）費用率：公司Q3銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.51%/4.03%/5.54%，同比分別+0.11/+0.31/+0.78pct，環(huán)比分別+0.05/-0.61/-1.08pct。4）凈利潤：公司Q3歸母凈利潤為0.18億元，扣非歸母凈利潤0.14億元，相較Q2實現(xiàn)扭虧為盈。
盈利預(yù)測與投資評級：基于核心客戶問界新M7訂單表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，預(yù)計將在Q4實現(xiàn)交付水平進一步爬升，此外問界M9將于12月上市，有望進一步提振賽力斯產(chǎn)銷水平，此外L汽車等客戶放量確定性較強。我們上調(diào)公司2023-2025年營收預(yù)測至37.32/57.73/78.34億元（原為33.09/50.65/67.20億元），同比分別+14%/+55%/+36%；2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為0.20/1.91/2.90億元（原為0.15/1.47/2.45億元），同比分別-51%/+861%/+51%，對應(yīng)PE分別為441/46/30倍。鑒于后續(xù)客戶新車型及新項目逐步落地，我們維持“買入”評級。
風險提示：下游乘用車需求復(fù)蘇不及預(yù)期，新客戶及新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期，乘用車價格戰(zhàn)超出預(yù)期。
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