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事件：
　　2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績報(bào)告。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.12億元，同比增長2.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.41億元，同比下降1360.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.47億元，同比下降549.18%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益-0.09元，同比下降1185.71%。
　　業(yè)績短期承壓，Q2單季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長：
　　2023年上半年，公司受一季度汽車終端市場疲軟影響部分客戶訂單不及預(yù)期，單位成本中的折舊/攤銷增加；公司重要子公司重慶滬光年初以來客戶需求下降、訂單不及預(yù)期，導(dǎo)致大量生產(chǎn)員工賦閑,人工成本上升，虧損幅度擴(kuò)大；因2022年下半年增加了人才儲備，公司期間費(fèi)用同比增長較快，綜合導(dǎo)致公司經(jīng)營虧損。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.12億元，同比增長2.18%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入7.57億元，同比增長19.86%，環(huán)比增長15.57%。因經(jīng)營發(fā)展需要，公司2022年下半年增加了中高層管理、研發(fā)及銷售人員儲備；2023年上半年公司加大了新項(xiàng)目、新技術(shù)的研發(fā)投入，綜合導(dǎo)致2023年上半年的期間費(fèi)用同比增長較快，管理費(fèi)用同比增長38.79%，銷售費(fèi)用同比增長50.90%。2023年上半年度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.41億元，同比下降1360.64%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.16億元，同比下降63.38%，環(huán)比增長36.00%。公司Q2業(yè)績環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長，下半年有望扭虧為盈。
　　毛利率提升，持續(xù)加大研發(fā)投入：
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率11.16%，同比增長1.27個百分點(diǎn)。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)毛利率11.53%，同比增長1.96個百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.80個百分點(diǎn)。受期間費(fèi)用大幅增長的影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利率-2.90%，同比下降2.70個百分點(diǎn)。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)凈利率-2.13%，同比下降0.57個百分點(diǎn)，環(huán)比增長1.67個百分點(diǎn)。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年上半年研發(fā)投入達(dá)到0.99億元，同比增長44.26%。根據(jù)公司半年報(bào)，公司始終秉承自主創(chuàng)新引領(lǐng)未來的發(fā)展理念，在整車電氣系統(tǒng)解決方案、電氣連接及高低壓線束制造技術(shù)等方面有所突破。公司的新型高自動化率的低壓線束設(shè)計(jì)解決方案已與有關(guān)客戶進(jìn)行研討論證，可以有效提高線束穩(wěn)定性、降低成本費(fèi)用；公司的高壓插件一體化產(chǎn)品已在部分客戶的路試車上搭載測試。公司將繼續(xù)大膽創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)新材料、定義新工藝，整合上下游資源，從而提升產(chǎn)品的綜合競爭力，助力行業(yè)新發(fā)展。
　　積極推進(jìn)市場開拓與產(chǎn)能擴(kuò)充：
　　2023年上半年，公司陸續(xù)取得了L汽車全新純電平臺高壓線束，X汽車電池包高低壓線束，蔚來·阿爾卑斯高低壓線束，集度汽車Venus低壓線束，上汽大眾途昂NFKSK線束等項(xiàng)目定點(diǎn)；分別實(shí)現(xiàn)了上汽通用·君威&君越低壓成套線束、XT4 &昂科威48V低壓線束、凱迪拉克·銳歌高壓線束，上汽大眾·朗逸新銳低壓線束等項(xiàng)目量產(chǎn)。根據(jù)公司半年報(bào)，公司積極推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，昆山澤軒長江路智慧工廠項(xiàng)目進(jìn)展順利，主體建筑已于一季度末驗(yàn)收通過，部分已在二季度陸續(xù)投入試運(yùn)營，將有助于公司及時(shí)補(bǔ)充產(chǎn)能，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)能提升和技術(shù)升級，實(shí)現(xiàn)整車線束配套升級，在降本增效的同時(shí)，繼續(xù)為客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。未來公司將充分利用現(xiàn)有研發(fā)、生產(chǎn)及客戶資源優(yōu)勢，積極把握新能源汽車市場機(jī)遇，加強(qiáng)與國內(nèi)外領(lǐng)先的新能源整車廠商的技術(shù)開發(fā)和業(yè)務(wù)合作，進(jìn)一步鞏固優(yōu)勢地位；在降低產(chǎn)品成本的同時(shí)不斷提高產(chǎn)品質(zhì)量，滿足客戶需求，進(jìn)一步提升新能源汽車領(lǐng)域的市場份額。
　　投資建議：
　　公司是目前為數(shù)不多進(jìn)入全球整車制造廠商供應(yīng)商體系的內(nèi)資汽車線束廠商之一。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為33.94/41.25/60.09億元，歸母凈利潤分別為0.22/1.28/2.28億元，對應(yīng)EPS分別為0.05/0.29/0.52元。預(yù)計(jì)2024年公司昆山澤軒長江路智慧工廠產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放，因此我們給予公司2024年52倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.08元，維持“增持-A”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)周期波動、客戶集中度較高、原材料價(jià)格波動、產(chǎn)品價(jià)格下降、新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。