>> 招商證券-倍輕松(688793)抖音爆款持續(xù)放量，盈利能力快速改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 285KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀向陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2023年10月30日，倍輕松發(fā)布2023年三季報。
公司發(fā)布三季報。公司前三季度實現收入9.4億元，同比增長45.1%，實現歸母凈利潤-1633萬元，實現扣非歸母凈利潤-2176萬元；其中單Q3實現營業(yè)收入3.4億元，同比增長79.8%，實現歸母凈利潤902萬元，實現扣非歸母凈利潤744萬元。
抖音爆款持續(xù)放量，新代言人有望加速四季度收入增長。三季度在N5 Mini、迭代新品N5 Mini S、頭皮按摩梳Scalp 3等爆品帶動下，抖音渠道持續(xù)高增長，據久謙統(tǒng)計，三季度倍輕松品牌天貓+京東+抖音個護儀器品類GMV同比增長96%，增速環(huán)比Q2的83%進一步擴大，其中抖音渠道仍然是主要增量來源，單三季度GMV同比增長超12倍，傳統(tǒng)電商渠道也受益于抖音渠道流量外溢，單三季度天貓+京東GMV同比增長18.0%。9月19日公司官宣簽約易烊千璽為公司新品牌代言人，考慮到品牌代言人簽約初期效果最為明顯，我們認為新代言人簽約有望推動公司Q4收入加速增長。
盈利方面，公司單Q3毛利率為63.9%，同比大幅提升10.6pct，環(huán)比提升3.3pct，我們推測公司毛利率大幅提升主要受到新品帶動下結構升級，以及經銷模式收入占比提升帶來的結構性影響。費用端，單Q3公司期間費用率為61.5%，其中銷售費用率同比基本持平，但環(huán)比大幅優(yōu)化4.9pct，我們認為主要來自抖音營銷模式調整后的費用優(yōu)化；管理/研發(fā)費用率同比分別下降2.4pct/ 3.1pct，主要來自收入大幅增長后的費用攤薄影響。此外，公司其他收益（主要為政府補助）被攤薄影響下同比負向影響經營利潤率1.1pct。綜合下來，單Q3公司凈利率為2.6pct，2022年一季度以來首次扭虧?？紤]到公司抖音渠道營銷模式調整后費用投放效率優(yōu)化明顯，且四季度收入增長有望進一步攤薄整體費用率，我們認為公司經營拐點已至，未來盈利水平將穩(wěn)步恢復。
盈利預測及投資評級?？紤]到目前國內宏觀消費環(huán)境仍然低迷，按摩小家電可選屬性較強受影響相對更為明顯，且肩頸部細分品類有競爭加劇趨勢，我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為14.0億元、17.5億元及22.0億元，同比增長56%、25%及25%，下調公司歸母凈利潤預測至分別0.1億元、0.9億元及1.4億元，24/25年分別同比增長557%及55%，對應PE分別為231.1倍、35.2倍及22.7倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：市場需求不及預期、代言人營銷效果不及預期、行業(yè)競爭大幅加劇。
|
|
