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寧波銀行3Q23營收增速5.5%，歸母凈利潤增速12.6%，均較上半年回落，但仍處于上市銀行較好水平。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，23Q3不良貸款率僅0.76%，關(guān)注貸款率0.85%。3Q23凈息差1.89%，較1H23下降了4BP，息差降幅高于預期。3Q23加權(quán)平均ROE達15.9%，維持強烈推薦評級，目標價29.08元。
　　事件：10月30日晚間，寧波銀行披露了3Q23業(yè)績：營業(yè)收入472.35億元，YoY +5.45%；歸母凈利潤193.49億元，YoY +12.55%；加權(quán)平均ROE達15.9%。截至2023年9月末，資產(chǎn)規(guī)模2.67萬億元，不良貸款率0.76%。
　　營收增速有所回落，ROE領(lǐng)先。3Q23營收增速5.5%，較上半年下降3.8個百分點，降幅較大，營收增速下滑主要是由于利息凈收入增速下滑明顯（息差收窄）及中收增長乏力；歸母凈利潤增速12.6%，較1H23下降2.3個百分點。3Q23加權(quán)平均年化ROE達15.9%，大幅高于行業(yè)平均，同比接近。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)異，撥備水平維持高位。23Q3不良貸款率僅0.76%，關(guān)注貸款率0.54%。23Q2逾期貸款率0.85%。資產(chǎn)質(zhì)量指標優(yōu)異，持續(xù)維持低位。23Q3撥備覆蓋率480.6%，撥貸比3.66%，撥備充足。
　　息差下降，預計仍將小幅承壓。3Q23凈息差1.89%，較上半年下降4BP，預計計息負債成本率有所抬升。展望未來，預計息差仍將小幅承壓。不過，由于寧波銀行按揭貸款占比較低，受存量按揭利率下調(diào)影響較小，后續(xù)息差降幅或低于同業(yè)平均。
　　資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)有所改善。23Q3存款同比大增25.4%，帶動負債端存款提升至64.1%；貸款持續(xù)較快增長，23Q3貸款同比增速達18.9%，資產(chǎn)端貸款占比達45.6%，較2015年末提升了約10個百分點。
　　維持強烈推薦評級。寧波銀行立足長三角，深耕中小微業(yè)務，財富管理發(fā)展較快，為城商行之標桿。盡管3Q23營收及盈利增速有所回落，但ROE仍突出，盈利能力較強。由于息差收窄幅度高于預期，我們將其2023年及2024年盈利增速預測由此前的15.2%/15.8%小幅下調(diào)至11.3%/14.3%。維持強烈推薦評級，給予1.1倍23年P(guān)B目標估值，對應目標價29.08元/股。
　　風險提示：經(jīng)濟超預期下行，資產(chǎn)質(zhì)量惡化；金融讓利，息差收窄等。