>> 西部證券-東方證券(600958)2023年三季報點評：Q3自營環(huán)比改善，計提減值影響緩解-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
雒雅梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績表現(xiàn)符合預期。23Q1~3東方證券實現(xiàn)營收/歸母凈利潤137/28.6億元，yoy+13.87%/+42.71%。公司加權平均ROE為3.67%，同比+0.88pcts。23Q3經(jīng)紀、利息、自營、投行、資管凈收入占主營業(yè)務收入比重分別為25%/15%/28%/14%/19%。杠桿水平3.38倍，同比+0.09倍。Q3單季度，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤50/9.6億元，yoy+5.7%/-29%。
手續(xù)費類業(yè)務受市場景氣下行影響整體回落。1）經(jīng)紀：23Q1~3公司經(jīng)紀業(yè)務收入21.6億元，yoy-6.77%，主要受Q3市場日均股基成交額同比-9%至9170億元影響。2）資管：23Q1~3公司資管業(yè)務收入16.2億元，yoy-21.3%，預計受管理規(guī)?；芈浏B加公募基金費率改革影響。截至23Q3，匯添富基金/東證資管非貨基管理規(guī)模分別為4679億元/1705億元，較上年末-9%/-11%。3）投行：23Q1~3公司投行業(yè)務收入11.9億元，yoy-13.35%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，以發(fā)行日口徑，23Q1~3公司股權承銷規(guī)模104.1億元，排名行業(yè)15名。
Q3自營環(huán)比改善，信用減值計提壓力緩解。1）自營：23Q1~3，公司自營投資收入24.2億元，同比扭虧轉(zhuǎn)正，Q3單季度自營收入9.0億元，QoQ+146%。截至23Q3，公司金融投資資產(chǎn)規(guī)模1898億元，較二季度+5.1%。2）信用：23Q1~3，公司信用業(yè)務收入13.3億元，同比+15.73%。截至23Q3，公司信用減值9.99億元，較Q2+5%，季度環(huán)比增速大幅下降（Q2環(huán)比+8511%），預計股票質(zhì)押減值已相對充分。
投資建議：公司資管優(yōu)勢顯著，自營回暖驅(qū)動業(yè)績改善。公司發(fā)布回購股份公告，體現(xiàn)管理層對長期發(fā)展的信心。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為43億元/51.4億元/59.4億元，同比+42.7%/+19.6%/+15.6%。當前股價對應23E的PB為0.92x，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、市場波動風險、經(jīng)營及業(yè)務風險。
|
|
