>> 西部證券-振華股份(603067)2023三季報點評：調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)助力收入增長，推進鉻全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李華豐 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收27.53億元，同比+6.84%；歸母凈利潤2.89億元，同比-9.17%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.48億元，同比+36.48%；歸母凈利潤0.95億元，同比+26.60%。
積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迎合市場需求。三季度公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，同比+36.5%，相較上半年改善顯著（上半年公司實現(xiàn)營收17.1億元，同比-5.7%）。分品類看單三季度鉻的氧化物、重鉻酸鹽、超細(xì)氫氧化鋁、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品實現(xiàn)營收6.6、0.7億元、0.4億元、0.9億元，前三者同比+68.1%、-2.0%、+39.4%。收入的增長主要來自銷量的拉動，前三者銷量分別為3.22、0.78、1.05萬噸，同比+81.3%、+30.0%、+45.8%。
原材料價格波動，毛利率有所下滑。前三季度國內(nèi)外需求持續(xù)低迷疊加原材料價格波動（前三季度鉻鐵礦/純堿/塊煤/硫酸均價2422/2124/1125/116元/噸，同比+37.1%/-9.1%/-8.6%/-76.9%），重鉻酸鹽、鉻的氧化物、超細(xì)氫氧化鋁、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品平均售價10198/21100/11740/3918元/噸，同比-13.5%/-5.4%/-24.3%/-3.2%，對公司毛利率產(chǎn)生一定影響。前三季度公司毛利率25.23%，同比-2.03pct，單三季度公司毛利率22.94%，同比-1.87pct。
發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推進鉻化學(xué)品全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營。公司在重鉻酸鹽優(yōu)勢產(chǎn)品進一步提升市占率的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，推動以重鉻酸鈉或重鉻酸鈉生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的副產(chǎn)品為原材料的化工品的研發(fā)和生產(chǎn)，如氫氧化鋁、硫酸鉀等產(chǎn)品，合金添加劑項目也已進入試生產(chǎn)階段，初步實現(xiàn)了“礦鹽-金屬”的端到端全序列覆蓋，進一步打開了公司的市場空間。同時，液流儲能電池關(guān)鍵材料研發(fā)及示范工程項目將使用自有或自籌資金進行投資。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25年實現(xiàn)營收39.03/44.11/52.73億元，歸母凈利潤4.10/4.79/5.91億元，EPS 0.81/0.94/1.16元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速、原材料價格大幅波動、新興市場開拓不及預(yù)期。
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