>> 國信證券-銀行業(yè)2023年三季報綜述：息差持續(xù)下行，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 718KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
總體回顧：上市銀行收入利潤增長承壓。2023年前三季度42家上市銀行合計營業(yè)收入同比下降0.8%，增速小幅回落；歸母凈利潤同比增長2.6%，增速變化不大。整體來看，上市銀行收入利潤增速在0%左右，增長承壓。
驅(qū)動因素詳解：主要是凈息差壓力較大。對凈利潤增長關(guān)鍵驅(qū)動因素分析總結(jié)如下：（1）凈息差持續(xù)拖累凈利潤增長。結(jié)合三季報以及中報情況來看，受LPR下行、信貸需求低迷、對公存款成本上升等因素影響，銀行凈息差持續(xù)回落，拖累營收以及凈利潤增速，這是今年以來一直持續(xù)的趨勢；（2）資產(chǎn)減值損失對凈利潤增長持續(xù)產(chǎn)生正貢獻(xiàn)。這反映的主要是資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定的情況下，銀行通過撥備來反哺利潤增長。（3）生息資產(chǎn)規(guī)模的貢獻(xiàn)有所上升。主要是大行積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)增速明顯回升，對凈利潤增長的貢獻(xiàn)有所提升。
未來展望：預(yù)計明年業(yè)績增長依然承壓。我們預(yù)計2023年全行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤增速在0%附近，而明年預(yù)計業(yè)績增長仍然承壓，從關(guān)鍵驅(qū)動因素來看：（1）明年凈息差下行壓力仍然較大。凈息差壓力較大主要受如下因素影響：今年LPR下降后的重定價影響估計要持續(xù)到明年二季度；存量按揭利率調(diào)整的翹尾因素將主要影響明年凈息差；化債可能對凈息差帶來一定影響；雖然近期存款利率下調(diào)，但存款的重定價周期較長，對凈息差的提振作用較慢。（2）不良生成率預(yù)計不會明顯提升，撥備反哺利潤仍有空間。雖然房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險持續(xù)暴露，但考慮到房地產(chǎn)開發(fā)貸在銀行貸款中的占比并不高，因此預(yù)計行業(yè)不良生成率不太會明顯上升。而隨著地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險化解，銀行潛在風(fēng)險擔(dān)憂有望減輕。銀行當(dāng)前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，依然可以通過撥備反哺利潤。（3）預(yù)計資產(chǎn)增速將有所回落。由于資產(chǎn)增速過快會加劇資本消耗，同時考慮到基數(shù)提升后資產(chǎn)增速也會有所降低，因此預(yù)計明年行業(yè)資產(chǎn)增速將小幅回落。
投資建議：行業(yè)方面，當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過房地產(chǎn)風(fēng)險暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，意味著估值下行風(fēng)險很小。而隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，有望推動銀行板塊的估值修復(fù)，因此我們維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，一是建議在估值底部布局基本面長期前景優(yōu)秀的標(biāo)的，推薦招商銀行、寧波銀行、成都銀行等；二是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議關(guān)注以中小微客群為主的小農(nóng)商行，包括常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等。
風(fēng)險提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)。
|
|
