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事件：公司發(fā)布2023年三季報。公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入9.42億元，同比增長45.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.16億元。其中，2023Q3單季營業(yè)收入為3.42億元，同比增長79.81%；歸母凈利潤為0.09億元。
　　單季盈利轉正，抖音貢獻新營收增量。分渠道，1）公司持續(xù)對線下直營門店進行優(yōu)化布局，2023Q3歸母凈利潤首次轉正。2）加大電商投入，注重對抖音等新興自媒體渠道的投入（2023H1公司抖音實現(xiàn)營收5.99億元，同比增長30.7%）。此外，據(jù)“ZDC互聯(lián)網(wǎng)消費調研中心”排行榜，截至23年10月，倍輕松在按摩器市場份額約12.3%，居行業(yè)前列（前三分別為SKG、倍輕松、菠蘿君）
　　降本增效下盈利能力回升。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3毛利率同比+8.37pct/+10.59pct至61.42%/63.86%，主要系主要系供應鏈調整、聚焦爆款sku。2）費率端：2023Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費率為53.62%/4.19%/4.11%/-0.42%，同比變動-0.29pct/-2.44pct/-3.09pct/-0.49pct，費率下降較大系公司收入大幅提升。3）凈利率：綜上，2023Q1-Q3/2023Q3凈利率同比+7.21pct/+14.24pct至-1.67%/2.63%。
　　盈利預測與投資建議。由于行業(yè)需求復蘇跡象較弱，我們預計2023-2025年歸母凈利潤分別為0.10/0.52/0.81元，同增108.2%/409.4%/54.8%，維持“買入”評級。
　　風險提示：原材料價格波動風險、渠道拓展不及預期、行業(yè)競爭加劇。