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公司披露2023年3季報(bào)。公司2023年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20869.60百萬元，同比增長(zhǎng)11.62%，歸屬凈利潤(rùn)-910.85百萬元，同比-2760.81%，EPS-0.66元，加權(quán)平均ROE為-14.39%，同比下降約15個(gè)百分點(diǎn)。其中，2023年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7389.97百萬元，同比增長(zhǎng)1.07%，歸屬凈利潤(rùn)-246.81百萬元，同比-241.88%。公司2023年Q1\Q2\Q3單季度歸屬凈利潤(rùn)分別為-340.18百萬元、-323.85百萬元、-246.81百萬元，Q3環(huán)比Q2有所減虧。截止3季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為64.75%，資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)中等水平。
　　公司2023年前3季度生豬銷量263.09萬頭（其中商品豬238.5萬頭，仔豬24.59萬頭），同比增長(zhǎng)84.87%，實(shí)現(xiàn)銷售收入41.67億元，同比增長(zhǎng)68.01%。2023年上半年，受到豬價(jià)低迷影響，生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于虧損區(qū)域。進(jìn)入3季度，隨著豬價(jià)階段性反彈，國(guó)內(nèi)自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖的行業(yè)平均單頭盈利水平分別從上半年的-300元/頭和-342元/頭回升至Q3的-108元/頭和-185元/頭。受益于Q3國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格反彈，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在Q3環(huán)比有所改善。
　　公司2023年前3季度飼料內(nèi)外銷量小幅增長(zhǎng)。在外銷結(jié)構(gòu)占比中，豬料占比約45%，禽料占比約50%，水產(chǎn)料及其他飼料銷量占比約5%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)-6.98/2.12/13.90億元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.49/0.15/0.97元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)B為1.6倍，維持“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)。